理性探讨楼市趋势，以政策为依据，以数据为论据，以事实为佐证，不多不空 - 熊鞍
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:39姜超：经济高点已现 短期现金为王 股市布局未来海通证券?2017-06-08 05:54?破而后立——2017 年下半年经济和资本市场展望摘要：经济高点出现，通胀预期逆转。指标高位回落，经济高点已现。4 月工业增速从 3 月的 7.6%回落到6.5%，发电、钢铁、汽车等产量 3、4 月增速见顶。5 月发电耗煤增速下降。受高基数制约，年内经济同比增速的高点大概率已经出现。从消费看，4 月汽车销售增速转负，5 月乘用车零售负增，预示消费走势难言乐观。从投资看，虽然地产投资增速仍高，但地产销售已连续 3 个季度大降，对地产投资的拖累或下半年显现。此外棚改货币化安置对三四线地产销售的贡献也开始下降。工业库存上升，库存周期
尾声。本轮去库存从 14 年 3 季度开始，到 17 年 2、3季度，随着需求回落，工业品库存逐渐上升，库存周期已近尾声。商品价格筑顶，通胀预期逆转。17 年以来商品价格筑顶回落，油价徘徊在 50 美元/桶附近，钢价、铜价大幅下跌。本轮通胀预期源于商品价格大涨，但随着商品价格见顶，4 月 PPI 环比 10 个月来首次下降、同比降至 6%。年初以来食品价格大幅下跌，2 月以后 CPI 降至 2%以下。因此无论从食品还是非食品看本轮通胀都已走到拐点。
货币持续收紧，金融正去杠杆。今年以来中国央行连续两次上调逆回购招标利率，相当于已经在金融市场开始了加息周期。美国加快紧缩，中国稳定汇率。
过去两年，虽然美国在加息，但中国维持低利率环境，结果是人民币汇率持续贬值。而今为了缩小对美贸易顺差，人民币汇率难再贬值，必须跟随美国提高利率。美国 17 年的加息节奏明显加快，因此，央行在 3 月跟随美国加息的目标之一就是稳定汇率。金融过度繁荣，地产泡沫膨胀。过去几年，中国的银行体系发生了深刻变化。在负债端，银行越来越依赖非存款负债，新增负债中只有一半是传统的存款，另外一半主要是向央行和同业的借款。
在资产端，16 年银行业新增 30 万亿的资产，有接近 1/3
是银行对金融机构的贷款。金融行业过度繁荣，货币严重超发，15、16 连续两年地产总融资增速超过50%，从而推动了本轮房价上涨。去杠杆势在必行，地产凛冬将至。随着中国银行业负债结构从存款转向金融市场借款，房地产泡沫日益膨胀，整个经济和金融体系出现了巨大的风险，因此金融去杠杆势在必行。根据国际经验，金融去杠杆的短期目标是银行资产增速下降，而终极目标是银行破产重组。17年金融去杠杆的政策基调下，货币收紧的最大风险在于房地产市场，随着房贷利率的回升，以及对房贷增量的调控，房贷增速将从历史高位大幅下滑，并导致地产销量和房价的下跌。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:39短期现金为王，布局未来资产。融资增速回落，经济前高后低。17 年 3 月，全社会包括政府融资总量同比下降 6500 亿，降幅创 15 年 4 月以来新高，而 4 月融资同比仍降，这意味着下半年经济存在较大下行风险。17 年下半年，存货周期应已结束，地产投资或面临大幅跳水，而去杠杆将传导进实体经济，届时经济下行风险将明显增加。投资时钟停摆，短期现金为王。17 年以来，现金收益率大幅上升，经济步入滞胀期，源于央行货币紧缩，经济开始减速，现金为
王是短期主要策略。现金并不是纯粹的持币，而是配置货币类资产，而今年持有现金的机会成本有限，也可以借着市场回调的机会，布局中国的优质资产。债市等待机会，股市布局未来。债券类资产仍具备长期投资价值。与欧美日相比，中国 10 年期国债仍具有投资价值，且当前国债利率高企，主要源于金融去杠杆导致的被动抛售，因而仍具备长期投资价值。股票市场则寻找结构性机会。一是聚焦有全球竞争力、定价权的中国制造业公司，将受益于海外复苏，比如家电龙头；二是寻找技术创新、进口替代空间巨大的行业，比如集成电路、新能源、汽车、飞机等；三是传统周期性行业，或是民企占比高，实现剩者为王，比如水泥、化工，或是政府主导僵尸行业并购整合，实现瘦身健体；四是金融业大浪淘沙，主动收缩业务、压缩杠杆的银行将率先从危机中复苏；五是消费、服务业相关行业，中国经济正从工业投资向服务消费转型，服务和消费类资产是未来希望所在。
正文：1.经济高点出现，通胀预期逆转1.1 指标高位回落，经济高点已现总量指标高位回落。统计局公布 17 年 1 季度 GDP 增速
达到 6.9%，创 1 年半反弹新高，而 3 月份的工业增加值增速也跳升至 7.6%的高位，但 4 月工业增速降至6.5%，出现明显回落。
工业品增速：普遍见顶回落。从主要工业品产量增速来看，除了水泥以外，3、4 月发电、钢铁、金属、汽车等产量增速均出现见顶回落迹象。
?经济高点已经出现。而在 5 月份以来，我们监测的发电耗煤增速仍在下降，考虑到去年 6 月份开始发电增速大幅跳升，这意味着未来经济增长将受到高基数效应的制约，年内经济同比增速的高点大概率已经出现。
消费：汽车销量增速转负。而从消费来看，4 月各种口径的汽车、乘用车销售增速均已转负，5 月份的乘用车零售增速仍是负增长。而汽车消费占据中国耐用品消费的近 40%，是决定中国消费走势的核心因素，这意味着未来消费走势难言乐观。
?投资：地产销售下滑、投资难以持续。而决定投资的核心变量是地产投资，目前的地产投资增速仍处于过去两年以来的高位水平，但由于从 16 年 10 月份开始地产调控日趋严厉，地产销售已经连续 3 个季
度大幅下滑，即便考虑地产销售到投资的滞后传导期从半年延长到 3 个季度，其对地产投资的拖累也将在下半年明显体现。
?三四线地产：棚改政府出资，贡献开始下降。从 2015年开始，政府启动棚改货币化安置的模式，通过央行直接给国开行提供 PSL 贷款，然后由国开行给地方棚改定向贷款，其中大多数资金用于当地商品房购买，而且主要集中在三四线城市。目前 PSL 余额已经超过 2 万亿，因而三四线地产繁荣背后有着政府力量的巨大支撑。但是目前无论是货币化安置的比例、还是当年改造的棚户区数量，均已达到历史顶峰，其对地产销售的影响也开始下降，我们测算过去两年棚改对商品房销售增速的绝对贡献达到 10%，而今年只有 4%。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:401.2 工业库存上升，库存周期尾声库存周期已至尾声。随着需求的回落，工业品库存开始逐渐上升。本轮经济反弹时间较短，属于典型的库存周期，过去中国一轮典型的库存周期持续时间通常在 3 年左右。从工业产成品库存增速看，本轮去库存从 14 年 3 季度开始，补库存从 16 年 3 季度开
始，到 17 年 2、3 季度库存周期已经步入尾声。从制造业原材料库存来看，已经恢复到过去 5 年的高位水平。
在经济长期趋势下行的背景下，目前的原材料库存水平难以进一步上升，而原料购进价格的见顶回落也意味着补库存接近尾声。
?1.3 商品价格筑顶，通胀预期逆转商品价格筑顶回落。从商品价格来看，17 年以来呈现筑顶回落的趋势，油价始终徘徊在 50 美元/桶附近，近期钢价、铜价等出现大幅下跌，也从侧面印证商品需求正在放缓。
通胀预期逆转。本轮通胀预期源于商品价格大涨，但随着商品价格见顶回落，4 月 PPI 环比出现 10 个月以来的首次下降，PPI 同比增速也从 8%左右高位降至6%。由于年初以来食品价格大幅下跌，导致 2 月份以后 CPI 同比就降至 2%以下，因此无论从食品还是非食品价格来看本轮通胀都已经走到了拐点。
?2.货币持续收紧，金融正去杠杆货币持续偏紧，“加息”周期开始。目前，无论是从经济还是通胀走势来看，均出现见顶回落迹象，从过去的经验来说货币政策将会趋向宽松。但今年以
来恰好相反，与 CPI 走低相反的是货币利率持续走高，而中国央行已经连续两次上调逆回购招标利率，相当于已经在金融市场开始了加息周期。
2.1 美国加快紧缩，中国稳定汇率美国加息节奏加快。美国 17 年的加息节奏明显加快，此前两年都是每年年底加息一次，而 17 年从 3 月就开始加息，从期货市场来看，目前预测 17 年还有两次加息，而且 6 月份加息的概率仍在 80%以上，意味着 6 月份加息是大概率事件。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:40利率上调稳定汇率。过去两年，虽然美国在加息，但中国维持低利率环境，中美利差扩大，结果是人民币汇率持续贬值。而今为了缩小对美贸易顺差，人民币汇率难再贬值，必须跟随美国提高利率。因此，与历史相比，本轮货币收紧的重要变化在于政策目标从经济和通胀目标增加了汇率目标，央行 3 月跟随美国加息的目标之一就是稳定汇率。
?2.2 金融过度繁荣，地产泡沫膨胀M2 增速貌似下降。从广义货币 M2 增速来看，16 年为11.3%，17 年 4 月降至 10.5%的历史低点。但是 M2 增速的回落很难解释 16 年在全国范围内发生的房价普涨，
到底哪个指标可以准确刻画中国货币的真实走势？
?商业银行变身投资银行。什么叫 M2?按照央行的定义，M2 包括所有的银行存款，而存贷款代表的是传统的商业银行业务。但是中国商业银行的发展有着多种约束，比如说存款要缴纳 20%左右的准备金，因此货币扩张存在 5 倍的上限，此外银监会对许多中小银行有着严格的地域约束，不能够异地吸收存款，也就很难跨越式发展。而在贷款方面，由于每一笔实体贷款都要占用足额资本，也就使得银行的扩张速度受到了资本充足率的严格约束。所以商业银行开始大力发展非存贷款业务，逐渐变身为投资银行。
?融资转向同业市场。比如说同业存单和同业理财的兴起，意味着商业银行开始向金融机构借钱，其好处在于一是可以突破存款准备金率的约束，无限制地创造货币，比如 17 年 2 月份单月同业存单净发行达到了 1 万亿。另一个好处是可以突破地域的约束，很多中小银行可以利用同业市场向全国的金融机构举债。从整个银行体系来看，过去两年的新增负债中只
有一半是传统的存款，另外一半来自金融市场，主要是向央行和同业的借款。
?资产绕道同业投放。而从银行的资产投放来看，结构也发生了变化，16 年银行业新增 30 万亿的资产，其中只有一半是传统的对实体的贷款，包括政府、居民和企业，另外有接近 1/3 是银行对金融机构的贷款，但是金融机构本身不创造价值，主要是作为通道来逃避监管，因为实体贷款通常要占用 100%的资本，而通过金融机构放贷只需占用 25%的资本，这样就可以极大增加银行资本利用效率，使得银行利用 13%左右的资本充足率就可以实现每年 50%以上的增长。
?货币增长暗度陈仓。所以从银行资产负债表可以看出来，在过去几年中国的银行业发生了翻天覆地的变化，代表传统商业银行业务的存贷款增速相对缓慢，其增速都在 12%左右，但是非存贷款业务的增速都在 20%左右，这就使得银行资产负债的总增速高达16%。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:41金融行业过度繁荣。而除了银行以外，16 年的金融子行
业扩张速度没有一个低于 20%，其中信托规模超过 20 万亿，同比增长 24%，保险规模 16 万亿，同比增长 24%，银行理财规模 30 万亿，同比增长 28%，公私募基金 34 万亿，同比增速 30%，券商资管 18 万亿，同比增长 50%。
M2 是“假货币”？货币严重超发。因此，考虑了各个金融子行业之后，16 年中国金融行业资产总增速高达 20%，即便考虑到各种互相持有重复计算，金融行业资产增速也不会低于银行表内资产 16%的增速，这就远高于 13%的 M2 增速目标，远超 10%的 GDP 和CPI 增长需要。
?货币增长远超经济需要。从结果来看，就是 16 年仅中国银行体系就创造了 30 万亿的货币，其中 25 万亿是流向实体的信贷，但是创造的 GDP 只有 5.5 万亿。
?货币超发、泡沫之源。从货币的角度来看，本轮房价上涨源于影子银行大发展，导致货币严重超发，远超经济增长需要，从而推动了房价上涨。银行一方面通过贷款、非标、债券借钱给地产企业拍地，另一方面贷款给居民买房，而银行又通过金融市场大规模举债来支撑这些借贷，就使得货币创造失
控、地产泡沫越滚越大。我们统计去年开发贷款、债券信托、居民房贷和公积金贷款、央行 PSL 合计提供约 10 万亿地产融资，15、16 连续两年地产总融资增速超过 50%，这也使得本轮房价涨幅远超以往。
?房贷增长失控。在 13、14 年，中国地产相关新增融资只占 GDP 的 6%，但经过连续两年的跨越式发展，到 2016 年已经占到 GDP 的 12%以上。而从银行信贷投放结构来看，16 年居民房贷占比已经接近 50%，也意味着房贷增长已经失控。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:412.3 去杠杆势在必行，地产凛冬将至美国利率市场化：银行成本上升、投机地产。在过去几年中国发生的金融和地产泡沫并不是新鲜事，在历史上早有发生，其共同的背景叫做利率市场化。
美国利率市场化从 70 年代开始，到 86 年基本完成，在 80 年代美国银行的负债结构从一般存款转向同业借款，导致资金成本大幅上升，在利润的压力下其资产开始持续投向高风险的房贷领域。
?金融部门扩张过度，储贷危机。在 80 年代，美国金融和银行部门的负债高速扩张，推动了地产行业
的繁荣，但好景不长，随着美联储加息刺破地产泡沫，美国银行倒闭数量激增，出现了储贷危机。
?日本利率市场化：银行追逐地产。日本利率市场化从 70年代开始，到 90 年代中期完成，在 80 年代开放了可转让存单和货币市场存单，期间商业银行主动增加非存款负债，同时其信贷资产持续向房地产和居民倾斜，而其投向信托和保险业的信贷也间接投向了房地产，最终导致了地产泡沫。
?金融加杠杆、危险的游戏。但随着中国银行负债结构从存款转向金融市场借款，其实使得整个中国金融体系出现了巨大的风险。过去中国银行的负债以存款为主，而存款相对比较稳定，所以哪怕在 98年中国银行体系的一半资产都变成了坏账，但是只要大家对政府有信心，不是同一天去银行提款，就不会发生任何危机。但 16 年中国金融业非存款负债已经超过 GDP，中小银行的非存款负债已经占到其总负债的 1/3，由于同业存单期限较短，一般都不超过 3个月，意味着许多金融机构靠每天融资才能存活，万一哪一天借不到钱就会引发金融风险。
?
金融去杠杆势在必行。从防范风险的角度考虑，国内最大的风险在于地产泡沫，而地产泡沫的源头在于金融杠杆，因此为了抑制地产泡沫，金融去杠杆势在必行。从银监会接连发布的 6 号文、46 号文和53 号文，结合央行 MPA 考核趋严，去杠杆政策意图明显。
而金融去杠杆的核心是抑制银行的资产负债表扩张，手段之一是约束银行负债扩张，最直接的是把同业存单纳入同业负债来考核，所有同业负债不能超过银行总负债的 1/3，这意味着中小银行超常规发展的终结。
?MPA 考核：降低融资增速。手段之二是抑制银行的资产扩张。从 17 年起，表外理财被正式纳入 MPA 考核，而 MPA 考核的核心要求是银行广义资产增速不能超过 12%的央行社融目标增速，否则会有各种惩罚。而银监会要求投资资产必须“穿透”，这意味着假道同业逃避资本占用的游戏也结束了，资本充足率成为银行资产增长的硬约束，过去中小银行动辄 50%以上资产增长时代终结，商业银行将面临增量缩表甚至存量缩表的考验。
?金融去杠杆短期目标：银行资产增速下降。从美国的经
验来看，金融去杠杆的核心目标是降低金融部门负债率，由于金融部门负债率等于负债/GDP，要实现这一目标，有如下几种方式：一是降低金融部门债务扩张的速度，使得其与 GDP 名义增速大致接轨，这意味着去杠杆的短期目标是使得银行总资产增速降至 10%的 GDP 名义增速附近，这样金融部门负债率就会不再增加。截止 4 月末中国银行业总资产增速已降至 13%左右，按照目前的速度，大约还需要 3-6个月时间降至 10%左右。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:42金融去杠杆终极目标：银行破产重组。另一个方式是债务减记，也就是放开金融机构的破产。从日本、美国、欧洲先后处理金融行业危机的经验来看，美欧从金融危机中的复苏都经历了银行倒闭、政府救助，利率下降，然后经济复苏的过程，但是日本迟迟不愿放开银行倒闭，也就错失了救助银行的时间，以致于利率下降都收效甚微。所以去杠杆的终极目标是放开银行破产，给银行业足够的教训，改变银行只会向地产放贷的行为。
?反思利率市场化：金融资源有效配置。在过去几年，我国利率市场化大力推进，不仅取消了存贷款
利率的上下限，还放开了大额存单、同业存单等多种融资工具，但结果是中小银行、中小保险的全面崛起，而这些中小金融机构的发展壮大依靠的并不是更有效的投资，而是高息举债，假借金融机构不能倒闭的国家信用，把金融资源投向高风险的房地产领域，制造了巨大的地产泡沫。因此，为了实现中国金融资源的有效配置，必须补上利率市场化的最后一个环节，亦即金融机构的破产，将政府信用和金融机构切割开来。
?美国去杠杆：先金融后经济，失业问题严重。从美国的经验来看，其去杠杆是在 09 年初从金融部门开始，随后在 09 年下半年引发了实体经济中居民和企业部门的去杠杆，这一过程中失业率一度攀升至10%，引发了严重的就业问题。因此很多人担心金融去杠杆的力度不能过大，否则实体经济承受不了失业的压力。
中国去杠杆：先经济后金融，企业利润改善。但从中国过去两年的实践来看，得益于供给侧改革的推进，从 16 年初开始实体经济中的企业部门率先开始去杠杆，并带来了企业利润的改善，而从 17 年初才开始金融部门的去杠杆。这意味着中国并非不去杠杆，
而是去杠杆顺序与欧美有明显差异，我们是先去实体经济的杠杆，在大幅改善了钢铁、煤炭等落后产业的盈利之后，再开始去金融领域的杠杆，同时政府部门还在加杠杆对冲，这样就不会引发严重的失业问题，也意味着金融去杠杆可以加大力度推进。
?房贷额度收紧，房贷利率上行。目前的地产市场极其类似两年以前的股市，都是靠金融杠杆在支撑。按照央行年初表态，17 年房贷占信贷的比例会从 45%降至 30%以下，16 年商业房贷总量约 6 万亿，这意味着 17 年房贷总量约 4 万亿，比去年减少 2 万亿。目前很多银行的一半负债来源于同业市场，而同业存单利率已从 16 年的 3%上升到 4%以上，这意味着增量房贷和企业贷款利率大概率都会持续上调。
?房地产凛冬将至。因此，我们认为 17 年金融去杠杆的政策基调下，货币收紧的最大风险在于房地产市场，随着房贷利率的回升，以及对房贷增量的调控，房贷增速将从历史高位大幅下滑，并导致地产销量和房价的下跌。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:42
3.短期现金为王，布局未来机会3.1 融资增速回落，经济前高后低融资总量同比大降。在 17 年 3 月，全社会包括政府融资总共是 2.53 万亿，比去年同期大幅下降了 6500亿，降幅创下 15 年 4 月以来的新高，4 月份社会加政府融资同比仍降，而融资的回落是经济未来的真正风险所在。
去杠杆经济趋降。而货币是决定中国经济运行的最核心指标，从融资到经济通常存在 1 个季度左右的滞后期，这意味着下半年中国经济存在较大下行风险。
?17 年经济增速前高后低。总结来说，我们预测 17 年上半年的经济增速压力有限，因为地产销售对投资还存在滞后传导、存货周期还在发生作用，去杠杆影响还不明显。但到 17 年下半年，存货周期应已结束，而地产投资或面临大幅跳水，而去杠杆将传导进实体经济，届时经济下行风险将明显增加。
3.2 投资时钟停摆，短期现金为王美林投资时钟停摆。从经典的美林投资时钟角度观察，16 年中国投资时钟转得飞快，年初市场还在讨论经济衰退与通缩，债券是投资首选，到了下半年就变成商品与股市齐涨，而这是经济步入过热期
的表现。但从 17 年以来，现金收益率大幅上升，货币基金收益率接近 4%，比去年几乎上升一倍，这是经济步入滞胀期的表现，源于央行货币紧缩，经济开始减速。我们认为当前投资时钟短期停摆，因为经济下行对股市商品不利、但是央行货币紧缩对债市不利，所以现金为王是短期主要策略。
?短期现金为王。目前市场对于现金为王有着诸多争议，但我们认为配置现金有以下优势：一是现金并不是纯粹的持币，而是配置货币类资产，目前货币基金收益率约 4%，比去年的 2.5%左右大幅提高。
二是今年持有现金的机会成本有限，过去中国实际货币增速接近 20%，货币严重超发，所以要把现金换成房地产等资产，否则就会被动贬值。但如今央行去杠杆收货币，房价、股价下跌，持有现金的机会成本大幅下降。同时持有现金并非看空中国资产，而是可以借着市场回调的机会，布局于中国的优秀资产。
?3.3 债市等待机会，股市布局未来等待债市机会。首先是债券类资产，尤其是无风险的利率债。从目前主要经济体的 10 年期国债利率
水平看，中国在 3.6%，美国只有 2.3%，欧元区 0.4%，日本只有 0.05%，所以相比较而言中国的 10 年期国债最具有投资价值。而且和美国相比，其加息周期下长期国债利率不升反降，反映经济处于弱复苏状态。而当前中国经济通胀开始下行，而国债利率仍处过去几年的高位，源于金融机构去杠杆导致的被动抛售，其实意味着国债利率具备长期投资价值。而今年以来国内保险股的上涨，其实反映的保险作为负债期限最长的机构可以配置更高收益的债券，从而获取更高收益。
?海外复苏、中国制造。其次是从股票市场寻找结构性机会。一是聚焦有全球竞争力的中国公司。目前海外经济复苏虽然缓慢，但是趋势向好，中国出口增速也由负转正，所以我们可以聚焦于有全球竞争力的中国制造业公司，比如美的集团之类，出口占比达到 50%以上，有全球定价的能力。
?技术创新，进口替代。二是寻找技术创新、进口替代的机会。目前中国已经是全球第一大的汽车和手机市场，第二大航空市场、原油消费国，而在这些领域中国存在着大量的进口，16 年光集成电路的
进口金额就达到 2200 亿美元，原油进口额 1165 亿美元，汽车相关进口 447 亿美元，飞机进口 204 亿美元，这意味着包括集成电路、新能源、汽车、飞机等产业存在巨大的技术创新和进口替代的机会。
?周期性行业：剩者为王，提高效率。三是传统的周期性行业，如果不能通过提高出口占比扩大需求蛋糕，就必须面对存量经济，提高效率，剩者为王。其中有两类企业值得关注。一是在民营企业占比高的行业，其退出会更加彻底，去过几年的水泥、化工（氨纶、粘胶为代表）正是这方面的典型代表。另一种是由政府主导的僵尸行业并购整合，从而实现行业“瘦身健体”。目前看，这仅可能发生在钢铁、煤炭、电力行业。
?06/07 年：富国银行主动收缩。再从金融行业来看，将会出现大浪淘沙的过程，那些没有节制，疯狂扩张的银行将会吃下苦果，但是能够逆势而为，主动收缩规模的银行，将有希望发展壮大。美国金融危机前后的富国银行和花旗银行就形成鲜明反差，花旗银行危机前激进经营、杠杆高企、再也没有恢复元气，而富国银行主动收缩业务，压缩杠杆，结果最
早从危机中复苏，股价创出新高。
?寻找中国的富国银行：谁在收缩。从上市银行的报表来看，2016 年四大银行中的中行、工行和农行，股份行中的招商银行，农商行中的无锡银行、张家港行增速在 10%以内。2017 年 1 季度中信银行已经开始主动缩表。
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作者:熊鞍 日期:2017-06-08 07:43从工业投资到服务消费。最后从今年以来中国相关资产在全球的表现来看，表现好的资产主要可以归功于两大类，一是和消费有关，比如家电、家具、食品饮料、化妆品等；二是和服务业有关，比如社交、教育、互联网零售、快递、旅游度假、保险等等，这意味着中国经济正在从工业投资向服务消费转型，服务和消费类资产是未来希望所在。
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作者:熊鞍 日期:2017-06-08 08:09
【北京二手房冰封】5 月，北京二手房市场成交 10801套，是最近 27 个月的最低点。此外，北京二手房均价已连续两个月出现下调，多个区域的千万级二手房，降价幅度甚至超过 200 万元。业内认为，调控
政策的效果在 5 月进一步深化，市场降温导致业主预期开始扭转，供需矛盾明显缓和，加上信贷政策的进一步收紧，预计未来北京二手房市场仍将保持低温运行。（北京商报）（来自华尔街见闻 App）
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 08:11
【六月同业存单发行或再现量价齐升】随着金融去杠杆持续推进，同业存单“量跌价升”的背离进一步加剧。6 月以来，同业存单“供需缺口”继续扩大，收益率升破 5%。分析人士指出，伴随同业链条的逐步清理，未来市场整体杠杆水平将进一步下降，同业存单有望逐渐进入“量价齐跌”的阶段。但 6 月同业存单可能重回“量价齐升”的局面，短期内银行负债端的压力再次波及资产端的风险值得警惕。
（中证报）（来自华尔街见闻 App）
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 08:13房子租不出去，急了
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 08:20别再瞎传播央行大放水来吓人了，能有点道德吗？
原创 2017-06-07 樱桃 樱桃小房子?
1昨天央行进行了 1 年期 MLF（中期借贷便利）操作，投放 4980 亿。
有公众号就大做文章，说央行大放水。大概内容是：按照 5.33 的货币乘数放大倍数，对市场可以产生 2.7万亿的 M2，力度接近 0.7 的降准。
6 月 6 日、7 日分别将有 1510 亿元、733 亿元 MLF 到期。
即便是对冲掉这部分到期的 MLF，央行的放水规模也达到了 2737 亿元。仍然可以产生 1.46 万亿的 M2，相当于 0.4 次标准规模的降准。
然后此文被疯狂传播，尤其是那些看涨房价的死多头，中介，好似又吃了春药一样亢奋。
我想起来了，这个公号作者在 5 月份的时候也写过一篇央行大放水的文章，5 月 12 日，央行也是通过MLF 操作了 4590 亿，然后他又通过货币乘数算了下要放水 2 万多亿。
当时我写了一篇文章解释，【央行打左灯向右转，说大放水是别有用心。】大家可以复习一下。
一次又一次，写这些令市场恐慌的假东西有意思吗？自媒体的阅读量和眼球是赚足了，但给别人带来的损失你想过没有，会导致很多人担忧放水，房价还要上涨，在高位冲进去接盘。
杨红旭的读者早两天跟他说，在燕郊投资的 86 平米两房，2.5 万买的，因为月供只够撑三个月了，只好割肉平仓，燕郊限购后市场迅速变冷，2.2 挂牌没人要，1.8 万甩卖没人要，最后 1.78 万成交的，一平米亏了七千多。当时市场太疯狂，抵不住诱惑跟风入场没想长期持有，只想短炒一把走人，结果总共亏了六十万，四年多的积蓄没有了。
做人，追求商业利益，最起码要有点道德，有点底线！
不要做误导人的害人精。
因为老百姓对 09 年的 4 万亿大放水有刻骨铭心的恐惧，凭空的放水必然导致房价上涨，但如果是正常的补充市场流动性，也说成是大放水，那又会让人无端恐慌。
什么叫放水，可能大家的理解不同，我认为只有多出市场正常货币需求，无端多出来的钱，才叫放水，比如市场没有项目需要资金，多出的钱要重新去开发项目，如果是前期项目已经投下去了，后续开发需要银行再贷款的资金，怎么能叫是放水呢？这是经济正常运转需要的货币，否则就会死一片企业项目。
不要选择性失明，只看到 MLF 操作，而忽略到期的数量，就说 5 月那次，5 月 3 日到期 2300 亿时未续作
，而 5 月 16 日也有 1795 亿未续，减掉这些，净投放就很少了。
再说这一次，6 月份有 4313 的 MLF 到期，6 日、7 日已对冲 2243 亿元，那文章直接无视，标题居然还说放水 2.7 万亿吓死人，醉了！剩下还有两千余亿到时候是否续作现在还不知道，如果不续作，现在计算出的放水就是放屁。
这次央行很可能是提前操作，引导市场预期，因为目前市场流动性比较紧张，没看到多个城市的各大银行都说没钱放贷，在不断提高房贷利率吗？而且每到 6 月份，银行的二季度 MPA 考核来临，避免再次出现 2013 年 6 月那样的钱荒，央行提前释放缓解流动性，再正常不过。
而且，美联储 6 月很可能加息，好不容易汇率稳定下来，喘过气来了，人民币 5 月底还大涨了。央行还敢大放水？嫌活的太长了？
希望读者能提高自己的专业水准，不要被这些信息误导你做错误的投资决策。
我查了一下央行货币净投放数据，如下图。
?5 月份货币总共净投放也就 200 亿，而且货币松松紧紧，公开市场操作都是很常规的，而现在总的货
币环境是趋紧的，今年 2 月、3 月资金净回笼 8100 亿、6000 亿，怎么没人说货币大收紧了，眼睛瞎了吗？
而且不光是 MLF，还有其它货币工具操作啊，其它如逆回购等是净回笼呢？
每每看到这样的文章，很多人来问，我真是头大，货币政策不是已经很明显了吗？收紧！收紧！收紧！可能收紧节奏会比较慢，但方向已经确定，再被这种信息误导的是傻瓜。真要是大放水，货币政策转向了，我会发文提醒的。
2另外，我看那篇文章还列了这两年来，MLF 和 PSL 的余额，截至目前，MLF 余额 42245 亿元，截至 5 月末，PSL 余额达到 23473 亿元。央行这两年来通过 MLF 和PSL 共发放了 6.5 万亿的基础货币，如果按照惯例乘以 5.33 的货币乘数，相当于增加了 34.6 万亿的 M2。
其实查一下央行的资产负债表就知道，从 2015 年 1 月以来，基础货币从 28.83 万亿，增加到今年 4 月的29.94 万亿，总共只增加了 1.112 万亿。
而同时期，影响央行基础货币最重要的外汇占款，从27.07 万亿，降到了 21.58 万亿，总共降了约 5.5万亿。
大概算一下数据，就是央行通过 MLF、PSL 投放的货币6.5 万亿，减去降的外汇占款 5.5 万亿，就是 1 万亿，与 2015 年以来基础货币净增加数额差不多吻合。（还有少数其它工具没算进来）
所以我们在看货币供应多少时，不能只看到央行的公开市场操作投放的货币，就说是放水了，而忽略持续下降的外汇占款对货币供应减少的影响。
M2 从 2015 年 1 月的 124 万亿，增到今年 4 月的 159.6万亿，增加的 35.4 万亿，主要是因为银行拼命扩张资产，钱空转的次数多了，货币乘数增加了，而不是基础货币增多了（基础货币只增了 1.11 万亿）。
现在银监会在整顿金融乱象，银行资产扩张估计是扩不下去了，货币乘数预计也会下降，现在的5.33，估计会下降到 5 以下。4 月份的 M2 环比下降，其实已经有迹象说明了。
你简单想想，如果真是放水，银行怎么会资金紧张呢，现在有的城市，房贷放下来要三五个月，甚至是半年，这对开发商的资金回笼会有明显影响，这个链条收紧对货币乘数都会有影响的。
那个 PSL 的增加，是定向宽松，我昨天的文章说了，主要是用于棚改资金，所以棚改项目多的城市，估计今年明年房价还会上涨，哪怕三年后会因棚改大跃
进计划的退场而跌的很惨，而已经严厉调控的一二线，等着调整吧。
其实人很容易被周围的情绪干扰，感染，有时候看到大部分人都看多房价，有各种理由，我也会怀疑自己的判断，但一个人冷静的时候，还是相信内心的直觉。
对很多城市而言，现在有多疯狂
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 08:28市场是敏感的，是真实的，SO 那些说央行放水的，出来走两步？
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 08:51成交量环比大幅下降 5 月购房者信心指数年内首降证券日报-资本证券网?2017-06-08 07:35伴随着密集的调控政策出台，房地产市场已开始趋于平淡。安居客发布的 5 月国民安居指数显示，受政策抑制，多个重点城市成交量环比大幅下降，房价上涨增速呈放缓趋势。经纪人信心指数持续下滑的同时，购房者信心指数也出现了自去年 12 月份以来
的首次下跌。
据安居客《5 月国民安居指数》中的数据显示，5 月份购房者信心指数从 4 月份的 103.67 微跌至 103.04，出现年内首次下滑，经纪人信心指数也从 4 月份的 111继续下跌至 107.3，与前者呈现双跌态势。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 08:52一二线城市房价危险了!大规模供地已经到来?环球网财经频道原创2017-06-08 00:16一二线城市房价危险了!近日一二线城市已经开始新一轮的大规模供地，迫使房价下跌的最后一根稻草已经压下来。
正如全国人大财经委副主任委员黄奇帆近日所说：房地产开发是个供给端的概念。地价涨了，房价跟着涨。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 08:52楼市红五月不红：热点城市成交萎缩 融资压力渐增中国证券报·中证网?2017-06-08 07:10去年以来，多个城市先后发布了多项楼市调控政策。在限购、限贷甚至限售的政策“组合拳”下，房地产市场持续降温，传统“红五月”风光不再。截至
6 月 7 日，已有内地、香港多家上市房企发布 5 月销售数据，龙头房企 5 月销售增速普遍放缓，万科、碧桂园等 5 月销售金额更是环比出现下滑。业内人士认为，3 月开始的新一轮调控政策逐渐影响市场，对于房地产企业而言，压力开始体现到销售数据上，预计房企销售数据在二季度会有明显的回落。同时，2017 年房地产周期走弱，前期激进融资扩张的高杠杆中小开发商资金链更加敏感，将面临越来越大的流动性压力。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 09:26深圳开发商终于顶不住了！龙岗某盘降了 21 万，光明某盘降了 35 万2017-06-08 深圳壹地产??来源：深圳商报 记者：陆剑伟原标题：深圳房价环比连续 8 个月下降?深圳房价连续八个月环比下滑，并保持在 5.5 万元/平方米的水平。
置业者的购房成本出现了小幅降低，一套 70 平方米的小户型，较去年 9 月少支付约 50 万元。
深圳商报记者了解到，在龙岗中心城和光明，则出现部分楼盘让利现象。
根据市规土委数据，5 月一手住宅成交价格 54512 元/平方米，环比再度下跌 0.2%。
5 月是连续 7 个月处于 5.5 万元/平方米的水平，截至目前深圳房价已经连续 8 个月下跌，与 2016 年 9 月的 61600 元/平方米相比，房价已下跌 7088 元/平方米。
从置业者的需求看，低价刚需盘已成主力军。
深圳中原的数据显示，5 月成交套数前十的楼盘均属于原特区外区域，原特区内未占一席。
排名中成交均价最高的两个楼盘均价尚未达到 6 万元/平方米水平，“3 字头”及以下的楼盘占比一半。
安居客提供的数据显示，今年以来，深圳一手住宅的成交主力以 70-90 平方米为主的中小户型。
照此计算，8 个月以来，深圳主要的置业者购房成本降低了 50 万-60 万元。
在龙岗中心城，市民戴先生刚买了一套 88 平方米的户型，他给深圳商报记者算了一笔账：现在这个楼盘搞活动，他的这套单价 4.3 万元/平方米，总价 378万元；之前是 4.5 万元的单价、398 万元的总价，前后总价降低了 21 万元，幅度达到 5.3%。
同样在龙岗中心城，少数在售盘则出现了“3 字头”的房源。
如一楼盘推出 6 楼的 10 套 88 平方米的特价房，价格在3.8 万-3.9 万元/平方米，340 万元左右的价格就可以“拿下”。
从 58 同城、赶集网的信息来看，这个楼盘周边二手房价格在 4 万-4.3 万元/平方米，出现一二手价格“倒挂”。
“我等了两个月，之前看中的光明一套 95 平方米的户型，前后总价少了 35 万元。”市民谢小姐表示，虽然这个盘是尾盘促销，但是让利倒是真实存在的。
深圳商报记者了解到，龙岗中心城、光明是特价单位较多出现的区域，而南山、福田较少出现开发商让利的现象。
业内人士认为，在持续调控影响下，置业者更愿意选择中小户型入手，说明市场的刚性需求仍得到了一定程度的满足。
同时，置业成本的下降，反映调控的成效逐渐显现，市场仍将保持健康稳定的发展态势。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 13:11杭州现 1.1 倍首套房贷利率 有楼盘要求至少首付 6 成上海证券报·中国证券网?2017-06-08 10:47
前几日，北京、上海、深圳相继出现首套房贷款利率大幅上调的新闻，部分银行首套房贷款利率最低为基准利率的 1.1 倍，二套房为 1.2 倍。
据浙江在线 6 月 8 日报道，这股风吹到了杭州。7 日，从杭州多家银行了解到，从 6 月开始，首套房利率优惠基本取消，大多执行基准利率。个别银行首套房贷款利率上升到 1.1 倍，二套房利率则上浮至1.2 倍。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 13:13佛山房产限购范围扩大:非直系亲属房屋赠与受限澎湃新闻网?2017-06-08 11:006 月 7 日晚，朋友圈流传关于“佛山限购新政后的细则”
的消息。6 月 8 日上午 10 点 20 分，佛山市住建局发文确认限购区域因交易、非直系亲属之间的房屋赠与、个人通过拍卖所得等原因办理的住房转移登记，按照住房限购政策执行。
?
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 13:17
【Shibor 全线上涨】隔夜 shibor 报 2.8199%，上涨 1.09 个基点。
7 天 shibor 报 2.8939%，上涨 0.20 个基点。
3 个月 shibor 报 4.7306%，上涨 3.18 个基点。（来自华
尔街见闻 App）
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 14:38扛不住了！北京东西城“学区房”价格跳水近百万北京日报?2017-06-08 13:59记者连续多日走访调查东西城多个“学区房”市场发现，曾经一天一个价的“学区房”成交量急剧下滑，引发价格松动，不少房源价格跳水近百万元。
?价格反转：从猛涨百万变成骤降百万几天前，陶然亭四平园小区一套 60 余平方米两居室第四次下调了价格。 过去 20 多天，这套房子已从810 万元降到了 720 万元。
“即便是降到 720 万元的价格，也很难卖出去。” 负责四平园该房源的中介经纪人陈贺（化名）说，由于价格依然较高，并不准备将房源挂在网上。
西城区陶然亭地区， 多个小区由于可以上陶然亭小学和育才小学、甚至直升北师大附中和育才中学，让这里的二手房源多年来成为“买家必争之地”。
今年 3 月初时，这一带的‘学区房’开启了“飙价模式”。
价格跳涨的速度，让中介经纪人陈贺难以置信——他所代理的一套房源标价 555 万元，由于三个
买家抢一套，最终的成交价格竟然猛涨至 630 万元。
?然而，曾经近百万元的跳涨变成了近百万元的骤降，并在多地蔓延。
裕中东里 58 平方米两居室的报价已从 845 万元降至 758万元；新外大街 57.9 平方米两居室从 924 万元降到 860 万元；六铺炕 57 平方米两居室也从 870 万元降到 802 万元。
“从报价上看，周边小区已经下降了大约 15%。”陶然亭一中介门店经纪人介绍，即使是一度火爆的“学区房”也已经成为了买方市场， 二三月份时出现的卖家挑买家变成了现在的买家挑卖家，买家能根据买家付款方式、周期来交易。
业内也分析，类似的降价房源有望越来越多。亚豪机构市场总监郭毅说，降价有可能传导给周边房源，如果价格松动，低价房源增多，后续房源有可能跟跌。
?“跳水”背后：成交量大减 中介劝降价
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 17:02
万科合肥一楼盘涨价 1000 元被整顿:严重误导市场澎湃新闻网?2017-06-08 15:43近日，安徽省合肥市物价局下发《关于严格落实房地产调控政策的函》，要求下属的肥东县物价局，进一步提高认识，全面理解、严格落实市政 43 号文件规定；以未来之光项目为戒，举一反三，切实采取措施，全面清理，严肃整顿；加强政策宣传引导，维护市场价格秩序，保持房地产市场平稳，健康发展。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 19:50大杀器来了！首套房贷利率上浮 20%?博闻财经2017-06-08 18:37
作者：韬略哥今天（6 月 8 日）出版的《南方日报》在其 A13 版报道：浦发银行广州分行的首套房贷利率较基准上浮20%！
对于炒房者来说，这是一个令人胆寒的消息！
?
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 20:43银行钱有多紧？深圳某银行支行长和理财经理，将楼主拉到了『服务小组』群中，两位银行职员一起做楼主的工作，揽储。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 21:32就算你愿意承受 1.2 倍的房贷利率，很多银行业还不愿意贷给你呢。为啥？
因为现在银行的负债成本太高了。银行的钱不是从同业借的，就是从居民身上借的，现在银行间拆放利率不断上涨，甚至超过同期贷款利率，而从居民手上借来的钱都是高息揽储，现在理财收益动辄破 5。对比来看，房贷利率上浮到 1.2 倍，才勉强覆盖银行负债成本，银行当然不愿意做了。银行不愿意放贷，那想买房的人恐怕就只有一条路可走了：全款买房。
作者:熊鞍 日期:2017-06-08 22:06这是今天湖南高考得满分的作文。
站在洗头房的门口（2017 年湖南省高考满分作文）
请以《站在________的门口》为题写一篇文章。
要求：1.请先将题目补充完整，并写在答题卡上，然后
作文。
2.立意自定。
3.文体不限。可以记叙经历，抒发感情，发表议论，展开想象，等等。
4.不少于 800 字站在洗头房的门口夜幕降临，华灯初上的时候，街边一排洗头房无疑成为光怪陆离的都市以唯一的一抹亮色，一点温馨。我酒足饭饱后，站在人头攒动的夜市旁，望着临近的洗头房，心中不禁泛起阵阵感慨：它们卑处一隅，绝不炫耀，毫无所求，只知奉献，精巧别致的房间透露着橘红色的，以一种柔和暧昧和都市里华而不实的霓虹灯苍白刺眼的路灯对峙着，争辩着，以无言的行动响应着国家节约型社会的号召。周围尽管一片杂乱喧嚣，但它的门面布局仍是那么古色古香，让你不由得驻足停留，细细欣赏。传统的对联式门框在这里复现：上联：按摩，下联：休闲，横批：美容美发，将中国风的精髓发挥得淋漓尽致。洗头房内不时传来形象代言人任贤齐的歌声：“ 我让你依靠，让你靠，没什么大不了”，更增添了几分文化气息。一切的特色让街边那些大楼广场黯然失色。
倚门站立着几位年轻的姑娘，身着复古的服饰，仅以一片红花布遮住前胸，让我想起远古人民的伟大。她们脸上挂着诚挚的笑容，洋溢着扑面而来的热情，召唤鼓舞着沿街的革命同志，不管是满身酒气的大款，满脸疲惫的民工，还是稚气未脱的学生，都一视同仁，毫无偏见，在这个孤寂的夜晚去温暖他们那冰冷空荡的内心，敬业的精神让我不禁肃然起敬。看着看着，我的眼里闪出了泪花，脑海中想起了貂蝉，李师师，秦淮八艳，想起了舒淇，李丽珍，想起了刚刚离我们而去的人民艺术家饭岛爱，以及为事业鞠躬尽瘁死而后已的武藤兰同志，尽管她们分工不同，但没有高低贵贱之分，同样日日夜夜挥汗如雨地工作，在灵与肉的碰撞中，在吆喝申吟中体验着劳动的光荣和快感，在频频出入洗头房的人群中，我惊讶的发现了几张极为熟悉的面孔，那不是李书记，张局长，王主任一行嘛，跟在他们身后的是刚刚提拔的刘干事，白天任劳任怨，以干事为己任，夜晚仍不忘发挥余热，深入洗头房继续干事。这些可亲可敬的领导干部们舍小家，为大家，含泪抛下独守空房的妻子，两眼张望的老人，三过家门而不入，淡泊名利，避开群众们关切火辣的眼光，不辞辛劳，穿街走巷，
从群众中来，到群众中去，以共产党员模范带头作用感染着社会底层，和洗头房的小姐通宵奋战，彻夜长谈，检验着社会主义精神文明建设的成果。看在眼里，我热泪盈眶，谁说官民势如水火，我说官民情同鱼水，难舍难分！
夜色渐沉，洗头房的灯逐渐暗了下去，我知道领导和小姐之间的探讨切磋会正在召开。有这样的领导，国之大幸，民之大幸，何愁不能国泰民安，构建和谐社会也自是指日可成。想到这里，我陡增生活的信心和勇气，也默默祝福他们保重身体。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 07:322.5 万亿大放水子虚乌有 金融风暴来袭?叶檀财经2017-06-08 23:58?提要：中国央妈没有放水，美国央妈快要加息，乐观的经济数据不可靠，一场小规模的金融风暴正在形成。大家要小心，中国短期经济基本面不能为估值虚高的 A 股和人民币汇率提供支撑，趋紧的货币政策使形势更加严峻。对股市、债市盲目乐观，实在太傻太天真。
文/Doctor X美联储 6 月加息前夕，中国经济数据一扫颓势，开始好转。
进出口远远好于预期。6 月 8 日，海关总署公布数据显示，中国 5 月份进口和出口同比增长 8.7%和14.8%，根本没有像机构预期那样较 4 月份进一步下滑。
市场解读为，当前国内需求较好，进口增长较快，尤其是跟欧盟进入蜜月期后，对欧盟出口大增，对美国持平，对日本、东盟的出口在下降。
好事成双，中国 5 月份外汇储备实现四连增，且创出逾3 年来最大增幅，中国官方制造业 PMI 和财新综合 PMI 均出现好转。
对这些经济数据不要太乐观，实际上，从 2009 年以来，中国经济就进入了下行周期。
?本轮库存周期见顶为了更好地了解短期经济波动，我们分析存货周期，因为存货投资的波动性显著高于 GDP 的波动性。
在经济周期理论中，基钦周期理论总结了库存变化的规律，它是一种小周期，时间跨度 2-4 年左右。
目前，中国经济一共经历过五个基钦周期，三个强周期，两个弱周期，强周期主动补库存时间平均五个季度，弱周期平均三个季度。
?上轮库存周期始于 2013 年底，属于弱周期，主动补库存时间大约一年。本轮库存周期始于 2016 年 6 月，目前来看也属于弱周期，主动补库存时间已经接近一年，可能意味着库存周期即将见顶。
难道我们看到了一轮假的补库存周期？本轮库存周期源于供给侧改革，生产资料价格上涨，煤炭、钢铁等大型资源性企业盈利改善。这是假的，我们没有看到资源性企业效率上升，从工业增加值指标来看，总体上企业利润没有太大改善，私营企业甚至还进一步恶化了，这种状况不可能持续。企业效率要那么容易提升才是见鬼，那让煤价、油价上升就行了，还啃什么硬骨头！
本轮库存周期源于生产资料价格回升，企业销售并没有太大改善，因此生产资料价格见顶也就意味着本轮库存周期见顶。近期全球大宗商品价格震荡下行，连中国成品油价格也涨不上去了，生产资料价格下半年很可能继续走低，2017 年 2 月份 7.8%的增速就是本轮高点。
导致本轮库存周期即将见顶的另一个重要原因是，社会总需求没跟上，消费和制造业投资增速向下，没有消费和投资，繁荣就是塑料花。
?没有需求的价格回暖是场骗局，企业补了库存，最后发现没人买，错会了表情的企业也就不再继续补库存了。
?央妈大放水太假 债市已被逼疯再说了，央妈大放水是个虚假的兴奋剂，6 月 6 号，央行撒一年期的麻辣粉，向市场投放 4980 亿元。
这不过是到期续作，6 月共有 4313 亿元 MLF 到期，目前净投放也就 667 亿元。现在民间资金紧张，借贷利率上升，看来高利贷的好时光又来了。
央妈就是想放水也放不了，因为美国要加息，这封堵住中国注水的空间。北京时间 6 月 15 日凌晨两点，美联储议息会议，市场预期加息概率超过 90%。今年3 月份，美联储加息后，中国央行就立马跟着“加息”，上调逆回购操作中标利率和中期借贷便利中标利率。
中国趋紧的货币政策已经把国债市场逼疯了。5月18日，国债招标完后，收益率曲线竟然出现了诡异的 M 型，让人叹为观止。
7 年期和 10 年期国债收益率倒挂并不罕见，倒挂幅度创记录也可以理解，但是 3 年期和 5 年期限国债收益率也出现倒挂，这就非常罕见。更罕见的是，3 年期
和 5 年期、7 年期和 10 年期国债同时倒挂，出现 M型收益率曲线。
?6 月 8 日，中国 1 年期、10 年期国债收益率自 2013 年 6月来首次倒挂。国债收益率变平坦或倒挂不是好事，通常意味着经济存在陷入衰退的风险。根据对美国1970 年以后的经济分析，这个指标准确预测了七次经济衰退，平均来说，收益率曲线出现倒挂后不到一年，经济就会开始出现下行的迹象。
中国也是这样。根据中信证券研究，若用全部工业产能利用率与其平均值之差代表中国经济周期变化，那么当国债收益率曲线变平或倒挂的时候，未来中国经济将发生大的经济衰退，比如 1973 年末到1975 年初和 2007 年 12 月到 2009 年中旬等。
诸位小心了，暴风雨正在酝酿中。
国内库存周期见顶，短期经济基本面不太乐观，金融市场的高估值是炒上去的。美联储即将加息，估值虚高的 A 股和人民币汇率可能会受到更多冲击。
?美联储加息对风险资产总体来说不是好事儿，加息周期是股市、楼市下跌周期。今年 3 月出了幺蛾子，联储加息让美元大跌，黄金价格暴涨，全球股市大涨，
A 股跟着上涨。
是妖怪总会被收的，市场将回到常态。一场小规模的风暴正在酝酿，除非各主要央行放慢收紧货币的脚步，但重新回到货币扩张周期，那是做梦。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 07:355 月份 CPI 今日公布 涨幅或继续维持“1 时代”
中国新闻网?2017-06-09 00:04中新网北京 6 月 9 日电 国家统计局今日将公布 5 月份居民消费价格指数(CPI)。机构普遍预计，受非食品价格、翘尾因素上涨影响，5 月份 CPI 同比涨幅或将继续小幅扩大，涨幅预计维持在“1 时代”。
?
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 07:39银行理财、“宝”类理财收益率还会继续涨吗？ 愉见财经?愉见财经2017-06-09 00:00??
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及“深度”专栏。
2，不喜阅读文字的朋友，可直接点击文末视频。
喜欢买银行理财、或是闲钱放在“宝宝”类（也就是那些个货币基金）里头的朋友，最近挺滋润吧？
银行理财这头，监测数据显示平均收益率已经上了 4.4%，去年底这个数据还没到 3.8%，半年里上升了 20%。
?“宝宝”类那头，就取大家最熟悉的余额宝，目前的“7日年化收益”指标已在 4.07%一线，而去年11 月这个指标还在 2.5%附近。
?看完热闹看门道。下面来聊银行理财和“宝宝”类上涨的原因。
聊完原因，咱们也就能分析，这些理财的收益还能继续往上涨吗？
最近市场上有个热词，叫资金紧张，有人把这戏称为“资金荒”。资金有多吃香，来看一看上海银行间同业拆放利率，也就是银行们愿意花多少成本问同业借钱来补一补头寸，补一补这些期限到期以后的流动性缺口。这开价真不低了，去借一年期同业资
金来的价格，已经比一年期基础贷款利率还高。也就是所谓的“倒挂”了、倒贴了。
?银行们为什么资金紧张？
那是因为，前有央行货币政策上的挤压、去杠杆，后有银监会密集发布新规收紧同业业务。
央行三连招后，银行从央行那儿本来能得来的便宜钱现在没了。
银监出招后，银行表外业务收缩。负债端，也就是资金这头陆陆续续先到期，但投在外面的资产期限长，还没到期，这一错配，银行们就要算好我每个时间还缺多少钱，所谓“流动性缺口”。
那银行怎么办，难免有那么点靠价格战来“囤粮食”、寻觅资金的意思，比如：存款利率上浮来吸存揽储，抬高价格发理财产品、发同业存单等。
那“宝宝”类理财产品又不是银行发的，为什么价格也跟着高呢？其实，虽然“宝宝”不是银行发的，但这货币基金持有的还是银行的协议存款、同业存单（见下图）。所以一样，“宝宝”类的利率攀升，原因也是银行钱紧。
?那么问题来了，后市如何呢？
“愉见财经”查了一下，这个月份，同业存单的到期量更大，有 1.6 万亿，所以银行滚动发售压力也更大。
而且，这个月末是央行 MPA 半年末考核的日子，银行迎考的时间点。“愉见财经”在和银行朋友们交流时感受到，部分高杠杆的中小银行面临的压力很大，即便央妈又在银行间市场靠 MLF 来舒缓了一些流动性压力，但想必不少中小银行还会不得不接受较高的资金成本。
所以至少在这个月，投这类理财的朋友，看来您的产品收益率还会继续向好。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 07:41商业银行定价调研：贷款利率上浮 调整频度加大?21 世纪经济报道2017-06-09 05:41“头寸相当紧张，我们只给优质客户放款，但即便是优质客户也不一定能放。”华南的股份行人士表示。
21 世纪经济报道记者与多位银行人士交流了解到，受资金面影响，当前银行普遍收紧信贷。同时，贷款利率出现明显上浮。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 08:30房企 5 月业绩坐“滑梯” 万科、碧桂园等降幅超 10%新京报即时新闻?2017-06-09 07:44
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 08:51银行年中资金争夺战打响 理财收益首次全线超 5%第一财经日报?2017-06-09 08:37理财收益首次全线超过 5%，存款利率最高上浮 50%。年中将近，一场存款大战，似乎已在银行间打响。
6 月 2 日以来，包括国有银行、股份制银行、城商行在内的各类银行，发行的理财产品，全部都出现了预期收益率 5%以上的产品。公开信息显示，部分银行近期发行的理财产品中，预期收益超过 5%的，占比已经超过 70%。同时，存款利率也出现显著上浮，不少银行一年期存款利率上浮达到 50%，连国有大行也上浮了 16%以上。
理财、存款收益上升的同时，银行开始盯上大额资金。
根据产品信息，认购金额百万元以上理财产
品普遍出现，而认购起点最高的已经达到 5000 万元。
此外，对于大额存款，银行也会给出高于挂牌价格的利率。
理财预期收益全线飙过 5%
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 09:34中国 5 月 CPI 同比 1.5%，预期 1.5%，前值 1.2%。（来自华尔街见闻 App）
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 10:39房价真的要暴跌？刚刚一个重磅消息，你恐怕想不到！
?楼事纪2017-06-09 08:52?面对坚挺的房价，楼市调控组合拳大招频出，隔三差五总要给点“颜色”看看，楼市各方常常难以应对，拉锯战不断升级。近日，全国多个热点城市纷纷再次上调房贷利率，不免要让楼市和房价抖三抖！
此次再次上调房贷利率主要有两个特点，一个是房贷利率执行标准逐步上调。自从今年 3 月份以来，从首套房房贷利率执行 9 折，再到执行 95 折，再到执行最低基准利率，再到如今基准利率再上浮 10%。
另一个是上调房贷利率的城市不断增加，从一线城市北京、深圳、上海、广州到二线城市杭州、郑州……后期，或许会有更多城市加入这个行列。
?5 月 22 日，深圳建设银行宣布，首套房贷款利率按照不低于基准利率执行。6 月 5 日，上海民生银行宣布，首套房房贷利率不得低于基准利率的 1.1 倍，二套房执行最低基准利率的 1.2 倍。
北京今年 5 次上调房贷利率，房贷利率分别为 85 折、9折、95 折、基准利率，准利率的 1.1 倍。广州浦发银行首套房贷利率执行基准利率的 1.2 倍。
除了一线城市，二线城市也出现了跟进上调房贷利率的情况。6 月 7 日，杭州工行、建行等执行基准利率，民生银行、中信银行首套房执行基准利率的 1.1倍，二套房执行基准利率的 1.2 倍。郑州民生银行、浦发银行、光大银行等股份制银行首套房房贷利率执行基准利率的 1.1 倍。中信银行首套房则上浮了 20%。
?此次，大范围出现房贷利率上调的情况，一方面是与当下最严的楼市调控政策紧密相关，另一方面也体现了商业银行对自身风险的把控能力在加强。利率
高了，钱就变得贵了，买房就变得更难了。
首套房房贷利率继续收紧，买房者的购房成本无疑大大增加，观望情绪会更加浓厚，购房需求被抑制，最终只能导致市场成交量进一步下滑。在这种情况下，不排除后期开发商会降价跑量得可能性。
一旦有开发商打开了降价的缺口，势必会有其他开发商纷纷跟进。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 10:44
@熊鞍 5345 楼 2017-06-09 09:34:00中国 5 月 CPI 同比 1.5%，预期 1.5%，前值 1.2%。（来自华尔街见闻 App）
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【统计局解读 5 月 CPI 和 PPI 数据】CPI 在 5 月份 1.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为 1.0个百分点，比上月扩大 0.4 个百分点；新涨价因素约为0.5 个百分点。5 月份 PPI 上涨 5.5%，涨幅比上月回落 0.9 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格上涨37.2%，涨幅比上月回落 3.2 个百分点；石油和天然气开采业价格上涨 27.0%，回落 16.0 个百分点。
环比来看，鲜菜由于气温上升供给量增加，价格下降6.2%；鸡蛋供大于求，价格下降 4.1%；猪肉供应充足，价格下降 2.9%。三项合计影响 CPI 下降约 0.24
个百分点。
同比来看，鸡蛋、猪肉和鲜菜价格下降较多，降幅分别为 16.8%、12.8%和 6.3%，三项合计影响 CPI 下降约 0.61 个百分点。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 11:18姜超：64 城地产需求仍弱 5 月百城土地成交大跌海通证券?2017-06-09 05:43
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 11:55北京发改委：北京人口随功能疏解向雄安新区转移?法制晚报2017-06-09 11:12今天上午，北京市政府新闻办召开“砥砺奋进的五年”
系列发布会之北京市疏解非首都功能成果新闻发布会。会上北京市发改委、市经信委、市规土委及市商委有关负责人介绍情况。
据北京市发改委相关负责人介绍，雄安新区是疏解北京非首都功能的集中承载地。未来，北京将牢固树立“四个意识”，把支持雄安新区规划建设作为北京自己分内的事，树立“雄安新区需要支持什么，北京就坚决支持什么”的意识，主动加强与雄安新区建设的工作对接、服务保障和协同联动。“
未来，将推动符合雄安新区定位的北京非首都功能向新区疏解转移，引导北京人口随功能疏解有序向雄安新区转移，促进北京新的“两翼”错位发展、协同发展、融合发展。”该负责人表示。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 12:36刺破高房价的长效机制已经来了 开发商的思路变了?齐俊杰看财经2017-06-09 09:44?最近，很多人都在说一个事，6 月 6 日在佛山南海桂城平洲一宗 5.51 万平方米的住宅用地拍卖中，万科做出了一个艰难的决定，事情是这样的，这块地佛山史上起拍楼面价最高的地块，达每平方米 9483元。眼看就要出地王了，但是人家拍卖的规则变了：在达到最高限制地价每平米 15300 元后，转为竞“自持面积”，起始报价为自持住宅年限 10 年，竞报阶梯为 2%；当自持面积达到 100%后，再转而竞自持年限，竞报阶梯为 5 年，最高为 70 年。而万科最后的报价就是，自持面积 100%，自持年限 70 年，换句话说，这本来应该是一个出新地王的消息，但结果却成了万科拿了一块自持 70 年土地的事件。
?其实，按说也不是什么新鲜事，去年底万科在北京海淀区拿了两块地也是 100%自持物业，70 年不卖。后来还引出了一个故事，说万科要跟小米合作建房，然后便宜价格把这种房子卖给小米员工，但后来小米方面否认，说根本没这么回事，事情也就不了了之。至今这个自持物业怎么开发，也没有定论。那么这种自持物业越来越多，开发商疯了一样高价拿了这么多土地盖房却不能卖，这到底几个意思，未来会对楼市发展有几个影响呢？
首先，自持物业是对楼市回归居住属性的一种尝试，没有产权转移，也就不会有价格炒作，这些房子也就没有任何金融炒作的基础。
其次，炒作的标的增量变少，大家普遍担心以后房子会越来越贵。这个担心有一定道理，但是只是那些炒作的房子越来越贵。换句话说，如果自持物业的模式跑通了，你以后未必需要去买房了？
第三，自持物业把开发商逼进了租赁市场，开发商自持物业的回收资金的唯一途径就是租房，而如果想快速回笼资金，他的方法就是抵押式出租。也就是把房子压给你，你给个差不多的钱。然后你就可以长期住下去。目前北京已经出现了这种房子。丽都
壹号小区，一套价值 1000 万的房子，押 150 万，免费租给你 3 年，这期间只需要付每月 1000 元的物业费。3 年后 150 万退给你。开发商通过这种方式快速回笼资金。这种房子对普通人很有诱惑力，好像免费住好房，但其实放在开发商角度，完全可以用这个房子代替融资了，现在开发商发债的利率也不会低于10%，那么他拿你的钱，相当于把利息给你折算成房租了，而按照年化 10%折算之后，利息其实比你直接去租房，其实还是要多一些。只是一般人觉得，钱在你手上，你未必能赚出来年化 10%而已。
?所以，综合来看，开发商自持物业，就是在为以后的长租房市场打基础了。越来越多的开发商或直接或间接的杀入租赁市场，拼价格比服务，将对本就已经极具价格优势的租赁市场形成进一步的冲击，未来的租约可能更长，像上面那个抵押租赁的模式，很可能会被全面的推广，成为大开发商的现金流保证。
而有了开发商和中介当房东，你的租赁预期也会越发稳定，未来租赁的房子里面所带来的福利可能也会越来越多。现在比如一套租来的房子，能不能给你办居住证？能不能让你的孩子上学？只要房东
配合完全可以，但问题是房东不愿意配合，为什么不愿意？因为他觉得跟你就是临时租赁关系，怕请神容易送神难，万一以后影响他自己就麻烦了，比如他突然想卖房了，把你转不出去会影响他的成交，突然有亲戚的孩子或者自己的孩子要上学了，但指标却给了租客，他也是不愿意的。所以最后即使他的房子指标空着，他也不愿意协助你，这让租客很头疼。而当有 B 端企业进入租赁市场之后，这个痛点将被彻底解决。你们已经是长期租赁关系了，而且 B端企业在住房福利上，本身就跟租客是协同关系而不是对立竞争关系。换句话说，他要这指标也一点卵用都没有。所以，必然成为住房租赁服务的一部分。
用发展的眼光看问题，住房租赁市场在布局，这可能是未来 10 年一个上百亿的大生意，大量现在想买房的可能都会转移到租赁市场去租房子，因为这样更划算，更经济。而对于开发商来说，也正在转移思路，万科这种龙头频频的拿自持物业的土地，然后积极探索商业模式，这就已经是在布局了。而对于地方政府来说，似乎也很乐意，土地出让金接着收，价格也不便宜。未来还能解决大家的居住问题，切实做到房子是用来住的，岂不是三全其美。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 12:39有套房子就身家百万？能卖出去再说！
?但丁之凝视2017-06-09 08:39现在，衡量一个人是否成功，很大程度上要看这个人拥有的财富是多少。房产，作为财富重要的体现方式之一，也成为个人成功的象征。
按照现在的房子的价格来计算，差不多一套房子就得上百万，大城市里的房子都得以千万来计算了。对于有房一族来说，有了一套房子就是身家百万了。
?咋一听，身家百万，其实仔细琢磨起来，根本就不是那么回事。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 12:42中国特色的楼市贷款加息能有效平抑楼市泡沫《华夏时报》?2017-06-09 11:46?程凯经济学家林毅夫讲了一个概念，叫做“西天取经”不如“念好自己的经”，按理说，林毅夫是有资格讲这句话的，因为他本身就是中国经济学家中第一代
去美国跟随诺贝尔经济学奖大师学习西方经济学的人。
林毅夫说，“我近年来倡导的新结构经济学，就是在总结中国和其他发展中国家成功失败经验的基础上形成一套新的理论体系。和当今主流经济学理论把发达国家作为参照系、看发达国家有什么发展中国家就补什么不同，新结构经济学倡导的是先看发展中国家有什么、能做好什么，再把它们能做好的做大、做强，发展成为竞争优势。”
个人觉得，这其实正是中国经济改革开放近 40 年来的最大经验，所谓“摸着石头过河”，“不管黑猫白猫抓着老鼠就是好猫”，说白了，就是实事求是。
?为什么今天想到这个话题？是因为在中国经济问题中又一次出现了和西方经验完全不同的内容，而且演变得越来越显著，这个现象就是楼市的“定向加息”，大家可能不以为然，但是，这种“定向加息”绝对是中国特色的。
最新的消息，根据《南方日报》报道，广州地区的银行房贷利率再传涨声，部分城商行需在基准利率的水平上上浮 5%-20%才能放款，浦发银行广州分行的首套房贷利率较基准上浮 20%，民生银行则在基
准水平上上浮 10%，中信银行广州分行执行的利率为在基准水平上上浮 5%。
而根据《新京报》的报道，北京部分银行首套房房贷利率最低为基准利率 1.1 倍；二套住房按揭贷款最低为基准利率的 1.2 倍，另有部分银行虽未明确上浮首套房贷基准利率，但是由于额度极为有限，在实际执行中需要议价，也相当于利率有所上浮。另外，某上市股份制银行上海地区早在 5 月初即开始执行首套房 1.1 倍利率，杭州多家银行从 6 月开始首套房房贷利率几乎都没有折扣了，个别银行已将首套房贷利率上浮 10%。
其实，这种房贷利率上的“定向加息”早在 5 月初就开始了，现在则是星火燎原越加越重而已，你要说这是在钱紧情况下商业银行的市场行为也行，但是你要把它看作是监管层为调控楼市泡沫而祭出的必杀技也没有什么不妥。因为早在 5 月初央行旗下的《金融时报》就发文表态了，“房贷利率上调给市场预期降温”。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 13:36再次提醒一下小白们，当然，以下文字，那些房托们和无良中介们可以无视。
小白们可以不用关心那些神马所谓的酸辣粉(SLF)、麻
辣粉(MLF)、逆回购，更不用理会那些心怀叵测的所谓『放水』的谣言，只要每天关注以下两个数据：1，宝宝类（货币基金）每日收益率上涨情况；2，银行房贷『定向加息』利率、房贷收紧情况。
如果以上两个指标，总体都是上涨趋势，就说明货币政策是在越来越紧缩，就必须看好你的钱袋子。
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 13:52未来开发商转型做"房东" 租房住比买房更划算？
大洋网-广州日报?2017-06-09 07:42自去年 10 月起楼市调控政策不断加码出台后，市场进入调整期，人们发现，开发商进行调整，转型做起了“房东”。本周，万科花了 25.3 亿元买下佛山南海一宗 70 年 100%自持地块，在市场上掀起轩然大波，大品牌房企真的要转型做“包租公”了吗？
记者观察自去年 10 月起楼市调控政策不断加码出台后，市场进入调整期，人们发现，开发商进行调整，转型做起了“房东”。本周，万科花了 25.3 亿元买下佛山南海一宗 70 年 100%自持地块，在市场上掀起轩然大波，大品牌房企真的要转型做“包租公”了吗？第二天，世茂又以 24 亿元+3.9 万平方米配建+8.28 万
平方米自持拿下佛山一宗地块，自持部分只能出租不能销售，这意味着珠三角正式出现新的拍地方式。开发商转型做“房东”，将彻底改变人们的租房观念。
“自持地块”的拍地方式不仅佛山的开发商关心，东莞等其他城市的业内人士也极为关注，未来这种拍地方式是否会在东莞出现，近两天引起东莞许多业内人士的讨论。显然，能够做“房东”的开发商不会是小开发商，越来越严格的拍地政策只有资金实力雄厚、有影响力的品牌房企才能参与，实力不足的中小房企只能出局，市场资源向品牌房企集中。
与佛山相比，东莞土地市场要平静得多。东莞已经连续4 个多月没有商住地供应。在拍地方式上，东莞出台政策提出，探索采取“限地价、竞配建人才房(保障性住房)”“限房价、竞地价”等新型房地产用地交易方式。未来东莞是否会与佛山一样也实行拍地自持的方式很难说，但可以预测的是，像2016 年一样疯狂拍高价地的现象将很难重演。
“拍地自持”的方式受到许多人欢迎，有人希望能够引进东莞。有人认为，购房者买房为的是享受房子附带的公共配套和服务，如果开发商成了“房东”，购房者只需花低于月供的租金就能享受到相关的配套和服务，越来越多的人将愿意接受租房住，而
不是花大价钱买房住，徒增压力，降低生活品质。当房子价格不再成倍上升，投资炒房的人自然就会减少，住房也将真正实现“自住”的功能。
可以想象，未来，开发商成为“房东”，政府的住房保障制度日渐完善，人们能够以更加便宜的价格租住到好的住房，租房也不再是一种无奈的选择，而是一种更好的选择，租房的观念也将发生翻天覆地的变化。
责任编辑：何倚华_NW6010
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 15:51"六月流动性风暴——中国金融市场迎来“钱紧”大考\n38 分钟前 ? ?\n\n 张少华 文章总数 ?273?篇\n+ 关注\n6 月是中国金融市场习惯性“资金紧张时期”。
今年在金融去杠杆、美联储加息压力下，市场对半年末时点“钱紧”的担忧更甚。\n\n6 月资金面有多紧张？可以从以下 3 个现象中看出：\n\n1、6 月初至今，30 天的上海银行间同业拆放利率（Shibor）
大涨 51 个基点，是 2013 年以来同期涨幅最大的一次。\n\n2、中国 1 年期国债到期收益率 6 月 8 日涨 6个基点至 3.66%，超过 10 期国债收益率的 3.65%。自2006 年以来，国债收益率曲线仅出现两次倒挂；第一次是在 2013 年 6 月“钱荒”时。\n\n3、6 月 2 日以
来，包括国有银行、股份制银行、城商行在内的各类银行，发行的理财产品，全部都出现了预期收益率 5%以上的产品。公开信息显示，部分银行近期发行的理财产品中，预期收益超过 5%的，占比已经超过 70%。"
作者:熊鞍 日期:2017-06-09 16:25金岩石投降了：未来三年，卖掉所有投资性房产！
2017-06-09 深圳壹地产?来源：地产号、券商中国编者按：近日媒体最近又关注了金岩石的言论，他在近两年前曾说：未来五年之内，卖掉所有投资性房产。现在又重申言论。要知道，他曾是房地产的死多头，一度长期唱多，现在转身唱空，为什么？
?虽然盛夏来临，但资本市场“寒冬论”此起彼伏，真是投资的冬天？投资者是否有机会穿越？又该如何穿越？
日前，在“第二届中国股权投资人大会”上，洪泰基金创始人盛希泰、经济学家金岩石、东方港湾董事长兼总经理但斌等人悉数到场，对减持新规、IPO
减速、房价、股票投资等热门话题分享了各自观点，有些观点甚至针锋相对，好不热闹。
毫无疑问，房价走势成为近年来最热门的话题之一。特别当前房价处在历史高位，买、卖、还是持有，市场众说纷纭。
券商中国记者选取了会上部分精彩内容：金岩石：我再重复一遍，未来三年之内，卖掉所有投资性房产，不问价格。
但斌：对一般的老百姓，最好的财富保值的方法就是买房，真正买到好的地段的房子，千万不要卖。
盛希泰：3 年锁定期太短了，最起码要 5 年，要用各种方法限制主发起人套现，包括股权质押。
金岩石：未来三年卖掉投资性房产金岩石说：我再重复一遍，未来三年之内，卖掉所有投资性房产，不问价格。今天我给大家提个醒，三年到五年时间，金融海啸就在我们的身边。
金岩石表示，过去 30 年，获得的财富是城市化福利。
?房地产本身不会创造价值，房子永远是房子，100 万买了房子，现在升值了，但房子没有变，它本身只会贬值，升值是来自于房产的交易。交易的不是房子，
而是预期，是空间的价值，这才是房子升值的原因。
当人口集中积聚趋势即将完成的时候，楼市投资的黄金时刻结束。极少数城市会出现豪宅，鬼城、鬼区也在出现。?金岩石称，去年 6 月份，他正式发布卖房信号，因为去年是城市化的元年，城市圈的元年。
2016 年 5 月 11 日，长三角城市圈落地，该城市圈占 22%的国土空间，12%的常住人口，21%的 GDP；今年粤港澳大亚湾延伸到三亚，珠三角城市圈即将落地，该城市圈占 2.5%的国土空间，15%的常住人口，25%的 GDP；明年会看到京津冀城市圈落地，该城市圈占 2.2%的国土空间，12%的常住人口，21%的 GDP。
三大超级城市圈落地，结果就是，7%的国土空间，容纳35~40%的常住人口，70%左右的 GDP。未来三年将看到，一方面，15%的国土容纳 70%的常住人口，创造将近 90%的 GDP；而另一方面，80~85%的空间集聚不到 30%的常住人口，创造不到 10%的 GDP，个别地区就接近等于无人区，这些无人区的房产还以资产抵押在银行，银行坏账短期还没有付出水面，但这些鬼城、鬼区不断
占领，风险就不不断暴露，金融海啸可能会拔地而起，北上深的豪宅价格或将一夜腰斩。
金岩石认为，经济学原理是非理性繁荣，必然会伴随着断崖式下跌。