危机十年轮回，新一轮危机悄悄来临-gz111678
3.房产的附加价值，如学区房，户籍房等目前中国正面对第三次移民浪潮，据招商银行与贝恩顾问公司发布的《2011 中国私人财富报告》称，个人资产超过1亿元的大陆企业主中27%已经移民，还有47%正在考虑移民。
八成的大企业家已经或打算移民。如国内卖掉一套房子可在发达国家拥有比较小资的中产生活的话，高移民意向将成为房产附加价值的天花板。
二、数据看房价经济学中根据费雪公式 MV=PT，即一定时间内产品数量乘价格等于货币存量乘货币周转次数。
放到中国看M2 为基础货币*货币乘数，可看做 MV；国内产品数量*价格可看做 GDP-净出口额。
推导出M2= GDP（国内生产总值）-净出口额；将包含所有商品的通胀定义为广义通胀；而 CPI 只为广义通胀中的消费端；广义通胀扣除 CPI 部分之外的商品通胀定义为资产通胀。
CPI 与广义通胀的概念误导导致了资产价格陷阱，贸易的国际化使得各国政府可用全球最有价格优势的进口资源来调节 CPI，依据调节后的 CPI 来调节货币宽松度成为推涨加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
资产端价格的重要推手（误导是故意的），货币的宽松化倾向使得资产价格周期缩短，本来 200 年才能完成的历程可能仅需 10 年。这是现代社会危机频发的根本原因。如有兴趣对比 1900 年之前的危机周期即可发现这点。（后面可能会就这个话题收集点资料来论证）
中国净出口占比 GDP 在 5-10%之间，占比较少，为了方便陈述先行剔除；但净出口多代表国内钱不变的情况下货物少了，无疑将加深广义通胀。
那么可得出公式（推导过程有兴趣的可翻阅上篇文章）
广义通胀增速=M2 增速-GDP 增速中国最重要的资产就是房子。
房地产占全民财富的比重大概是 74.7%可将资产通胀视为房产通胀（但不能完全等同，中国的资产端还包括股票等，资金流入资产端也可能流入股票）。
由此可见广义通胀确定情况下 CPI 越低，房产升值越快。
反之如果 CPI 高于广义通胀，那是因为资产类商品中撤出的资金进入 CPI 领域，这很大可能是房产中撤出。
历史数据来验证一下推论的正确性。
以上为笔者搜集的数据，差值=广义通胀，2018 年为预估。
经图表分析后，与中国房价历程走势趋势一致。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
由于价格具有粘性，07 年资金流出资产端流入 CPI 端，导致了 08 年的深圳断供潮；但在 08-09 年的资产端大爆发之下房价很快转升。
14-15 年，广义通胀与 CPI 差值扩大，显示资金流入资产端。
同时 15 年发生股灾，资产端内部资金流出股市流入房产。导致 15-16 年房价暴涨。
在此推论下，我们来看一下贸易战对房价的影响。
1. M2由于中国投放基础货币的主要渠道为外汇占款；外贸企业赚取外汇后结汇为人民币，即为基础货币，经贷款循环后约增长 5 倍变为 M2,5 倍为货币乘数。近两年，央行的其他渠道投放也慢慢加大，但仍没改变 M2 的主要渠道来源于此。
贸易战无疑将减少中国的贸易顺差，进而影响到 M2 增速。
M2 增速的下滑,在 GDP 保持不变的情况下将同步影响广义通胀下滑。
2. CPI据有关专家测算如贸易战选择大豆，大豆价格上涨 5%、10%、20%、30%的情况下，将额外拉动 CPI 同比 0.08、0.17、0.33、0.50 个百分点。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
对美国的贸易战最大的筹码集中在农业领域，与 CPI 联系紧密。
3. 净出口贸易战将缩减出口，使得国内市场货物增多；M2 不变的情况下将导致广义通胀下滑。
4. GDP渣打银行研究部在报告称，倘若美国对 600 亿美元的中国进口商品征收 25%关税，可能导致中国对美国的总出口下降 5%;而鉴于美国需求对中国 GDP 的贡献约为 3%，因此一旦征收高关税，可能导致中国 GDP 增速下降 0.15%。
M2 不变情况下，GDP 下滑反向推涨广义通胀。
由于资产通胀与广义通胀正相关而与 CPI 负相关，上述四项中有三项为负面因素。
当 CPI 走高而广义通胀走低趋于同步时，说明市场流入房产端的资金逐渐减速；而当 CPI 超过广义通胀时，说明市场资金从资产端流出，进入了消费端（CPI），而作为资产端占比较大大的房产，可能会成为资金撤出的主要对象。
从 2017 年公布数据看，CPI 已反超广义通胀 0.3%，资金已出现从资产端调向进入消费端苗头。
资金流向的改变将使得中国房产只可能出现一部分涨而另一部分跌或普跌，而不可能出现普涨。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
2017 年房产各地冷热不均，在推涨三线城市的同时，一线城市北上深都已开跌。
鉴于一线三线城市房产的体量差距，等量的资金转换战场使得一线城市微跌即可推动三线暴涨。这与上面的的数据分析并不冲突。
上一次 CPI 超过广义通胀为 2007 年，超过数值为 2.3%，由于价格的滞后性，在 2008 年发生深圳房产断供潮。
而如果中美发生贸易战，四重因素的影响将使得 CPI 增速超越广义通胀，代表资金加速流出资产端。流入与民生相关的 CPI 端。资金流向改变使得资产价格承压。
三、需求端看房价中国居民的高储蓄率为中国经济安全的防护栏，每当经济下滑或处于风险阶段时，刺激买房、买车、家电下乡等促进消费政策、拉动经济的措施依赖于中国居民的高储蓄。
按国内相关研究，2017 年居民总负债达 45.5 万亿元，占 GDP 的比重从 2013 年的 30.7%上升至 55%。值得一提的是我国居民由于社会保障水平的不到位，医疗、教育、养老等刚性需求使得承受杠杆力度无法与发达国家相比。
2017 年居民存款余额减少为 64 万亿元，居民贷款占居民存款比重达到 70.7%，分城市来看深圳和厦门尤甚。
上图为七城市居民资金杠杆率。
2017 年，全国口径居民贷款增量已经超过存款增量，居加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
民开始由资金供给方转变为资金需求方，也就是说居民的消费潜力已使用殆尽。房产的有效需求即算有心，也已无力。
四、汇率看房价中国目前房产市值 300 万亿以上，沪深两市股票市值 50万亿以上，以现时汇率折算为 55.8 万亿美元 。高估的资产价格对与中国 1.3 万亿的净外储（三万亿的外储减去 1.7 万亿的负债）形成了极大地汇兑风险。仅需 2.3%的套现离场即可将中国外储兑换一空。
由于中国贸易项的开放，资本管制是无法彻底实现的。
资产价格和汇率之间将追求动态平衡，资产价格走低或者汇率贬值两者必选其一。
如选择保汇率那么只能放弃资产价格；而如果保资产价格那么汇率走贬将使得资金追逐避险资产例如黄金等，而不会选择与本币挂钩的资产，本币资产仍将遭受抛售。
近期有较多言论谈及如发生贸易战，出口受影响，会重新启动房地产来拉动内需，利好房地产业。
这个是不现实的，首先内需已消耗殆尽，接盘有心无力；其次，重启房地产拉动内需必伴随大印钞，对债务山巅、汇率高位都会造成不良影响，会迫使资金追逐避险资产（黄金，外汇等），而不会流入房产。
附转载：加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
港媒曝：中国房产税征收细则一、纳税义务人：以拥有名下房产的计税家庭或机构为纳税义务人。
二、计税家庭：夫妻、未成年子女、名下无房产的成年子女。夫妻以外的成年家庭成员拥有独立房产后自动脱离不再为家庭成员。除继承外，今后应禁止未成年人拥有房产。
三、征收对象：对计税家庭于全国范围内所拥有的产权房以套数和面积相结合为基础征收房产税，非产权房待转为产权房后再计税。
四、计税依据：房产购置原值或评估值。
五、家庭基本居住套数：夫妻处于在婚状态的，基本居住套数为两套；单身未婚或夫妻处于非婚状态(包括离异、丧偶)的，基本居住套数为一套。机构基本居住套数为零，今后应禁止机构购买住宅房产。
六、家庭免税居住面积：等于人均免税居住面积乘以家庭人数，人均免税面积由地方**自行制定，为 30-60 平米。
机构免税居住面积为零，今后应禁止机构购买住宅房产。免税面积以首套房所在地区制定的标准计算，首套房面积不足以扣除的部分，可于第二套房中扣除，依此类推。
七、税率(1)采用分段累进税率，年税率为 0.8%-5%。超过免税面积落在基本居住套数以内的部分，年税率为 0.8%；超过免税加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
面积落在基本居住套数外第一套的部分，税率为 2%；超过免税面积落在基本居住套数外第二套的部分，税率为 3%；超过免税面积落在基本居住套数外第三套的部分，税率为 4%；超过免税面积落在基本居住套数外第四套或以上的部分，税率为 5%。
(2)套数排序以房屋购置时间为准，同一天购置的，以房屋面积大小排序。免税面积按照套数排序依次扣除，(3)与家庭外成员联名持有房产的，也计为单独一套，面积按注明产权比例或平均分摊。
(4)机构拥有的住宅房产也可考虑采用 5%的单一税率，并禁止今后购买住宅房产。
八、计税时点为上一年度 12 月 31 日，房产数据和家庭成员，皆以此为准。
九、税收优惠(1)夫妻无子女的，按照 3 人计算免税面积；(2)未婚单身或离异单身按照 1.5 人计算免税面积但免税面积不超过 60 平米；(3)丧偶的单身和子女夭折的单身按 2 人计算免税面积；(4)拆迁补偿房产和享受低保家庭可免征房产税。
(5)不在市区范围内的旅游房产可免征或减半征收房产税。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
十、征税流程(1)税务部门于每年一月一日由房产税电脑征管系统自动生成纳税家庭成员信息和本地房产信息，并据此生成缴税通知单邮寄给纳税人，税款需在三月底前缴清，逾期开始计算滞纳金。家庭成员信息可由人口普查数据获得，也可由公安户籍部门反馈获得。本地房产信息由住建部全国住房信息查询系统获得，包括纳税人在本地的所有房产和套数排序、可扣除免税面积等信息。纳税人认为缴税通知单信息有误的，可携带相关证件到本地税务部门办。
本文只代表作者个人意见，不做投资建议，如有不同意见欢迎留言探讨。
作者:gz111678 日期:2018-04-06 11:44中美互不示弱！特朗普公开声明：敦促对一千亿美元中国商品附加征税
作者:gz111678 日期:2018-04-08 22:331.由于香港目前的流动性过高与美元已形成息差，香港的联系汇率制度将迫使港币收紧流动性，4.4 日港股沽空金额 157.29 亿港元，大市沽空比率 18.973%，较上一个交易日(17.536%)涨 1.437%，显示较多资金做空港股。
上图为 4.6 日部分沽空港股鉴于较多国内企业香港上市及港股通的开通，国内股票市场已事实形成了与港股的联动，此时进入股票市场风险较加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
高。
作者:gz111678 日期:2018-04-09 08:44
@ganlan766小城市还是看棚户区改造货币化补偿多不多吧，多的话还可能短期拉涨，长期不看好涨了。
个人意见，仅供参考
作者:gz111678 日期:2018-04-09 21:45经济与其他学科并不一样，一点皮毛即可用得上，可以教导人更深刻的理解经济而非盲目跟风。而其他学科未必行。
多研究一点经济不外乎为了一个小目标，更小的风险更多的收益。
呃........说的是我自己；也可能是为了一个亿，那是隔壁老王。
凭栏欲言资产增值领域，美林时钟作为资产配置指导的重要理论。
其有效性在美国历史数据比对和投资指导中得到了充分验证。
但过去在中国市场使用美林时钟效果大大不如美国，其中原因却少有分析。
本文试图在美林时钟中找出匹配中国经济发展的规律，加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
以作投资指导。毕竟作为个人来说，绝大多数人喜欢分析研究经济的目的不外乎找出其中规律用于指导自身资产升值或避险。
一、影响美林时钟的外源性因素。
上图为美林时钟美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
上图为图一。显示各经济指标间的关系，前者由箭头所示的后两项共同决定。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
从美国 CPI、PPI 和 GDP 价格平减指数关系看，三者走势保持高度的一致性。
中国的CPI与PPI和GDP价格平减指数则表现出了背离。
而美国 M2/GDP 也基本保持稳定持续在 0.7 左右。
上图，由于美国的 M2/GDP 的稳定性，代表了（M2 增速-GDP 增速）基本稳定。
上图，中国 2016 年底已突破至 2.08将图一简化获得下图美林时钟主要研究资产端配置；将 M2 增速-GDP 增速 定义为广义通胀；将 CPI 涵盖产品之外的中间产品及资产 定义为资产端。
对于美国来说，由于 M2/GDP 的稳定和 CPI 与 GDP 平减指数的一致性，美林时钟指导资产配置时不需要考虑其他变量。广义通胀产生的额外资金流平均流入 CPI 及资产端。
但对中国来说，数据的背离体现在广义通胀与 CPI 的不协调，导致美林时钟在指导资产端配置时受到外源性因素的干扰。
二、金融资产的可选择性对美林时钟的限制中国家庭资产配置在 1997 年之前大部分只限于现金（储蓄）
上图：在 97 年之前，金融产品并未普及开来。中国家庭除 CPI 端消费之外，其他家庭资产多为储蓄性质。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
1997 年之后，房产和股票交易逐渐普及开来。
由于中国股票市场的不完善性，回报率差。股票在中国的家庭资产配置中远不如美国。
中国居民的家庭资产主要配置在银行存款和房产，而投资股票和保险等金融资产明显低于海外家庭。国内股票占家庭资产比例仅为 3%，只是美国家庭的十分之一，台湾家庭的六分之一，澳洲家庭的五分之一。
上图海外房产和股票回报率对比（扣除通胀后）
中国房产和股票回报率对比（未扣除通胀，扣除后股票收益为-2.9%）
由于房地产总价高，流动性差，且持有会产生部分修缮费用；而股票单价低，可参与度好，变现灵活。在收益率相差不大的情况下，海外居民更倾向于持有股票。
国内则因为股票的回报性差，没有更好的投资品可以取代房产，中国家庭资产配置主要为房产。房产占比达到家庭财产配置的 74.7%。房产的投资品属性已超过了居住属性。
资产大项只剩下了房子、现金和债券，变为下图。
国内经济自 1997 年以来，除 2008 年发生过短暂衰退外，基本都在复苏和过热阶段。房产已用事实证明其已成为收益最好的金融资产。
2000-2017 年，中国的大部分时间都是广义通胀超过了加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
CPI（2007 年除外），表现为资金流向更偏于资产端（主要为房产）。资产的回报率远高于 CPI。这段时间持有资产（房产）
的人都获得了远超 CPI 的收益。
上图为资金流向，加速流入资产端。
三、美林时钟对未来资产配置的指导意义首先看影响资产端的外源性因素2017 年 CPI 增速已超过广义通胀 0.3%，产生对资产端的资金倒吸（如下图图箭头所示）。
伴随中美贸易战的加剧，大豆作为贸易战的主打，国内CPI 增速应会有一定程度的拉高。CPI 的升高代表资金偏于流向 CPI 端，流入资产端的资金变少。
如资产端资金流入异常失速，资产端内找不到投资品可以跑赢 CPI，此时应考虑对冲避险资产，如黄金，外汇等；在外源性因素可控情况下美林时钟对资产端轮动仍具有指导意义。
近几年，由于网络理财的进一步发展，货币基金这种几年前还感觉陌生的名词逐渐变得广为人知。各类金融资产的增多也提高了资产配置的可选择性。
目前中国经济的发展已逐渐处于美林时钟中过热和滞涨交界区。经济增速逐渐下滑而 CPI 逐渐上升。依据美林时钟，现金和债券的投资回报将好于其他。
参考一下现时中国的经济环境来确认一下美林时钟的加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
有效性1. 由于香港目前的流动性过高与美元已形成息差，香港的联系汇率制度将迫使港币收紧流动性。4.4 日港股沽空金额 157.29 亿港元，大市沽空比率 18.973%，较上一个交易日(17.536%)涨 1.437%，显示较多资金做空港股。
上图为 4.6 日部分沽空港股鉴于较多国内企业香港上市及港股通的开通，国内股票市场已事实形成了与港股的联动，此时进入股票市场风险较高。
2. 房价我已在上篇文章中论证过，不做赘述。
3. 中国已处于整体去杠杆阶段，中国的实体企业部门杠杆率已为全球第四。排名中国之前的都为知名金融中心，包括香港。
中国政府为了保护不发生系统性危机，只能小步跟进美联储的加息。目前某蚂蚁基金市场中各货币基金理财年化利率多在 4.5-5.1%之间，货币基金作为类现金理财其安全性较高。随着升息的推进其收益率仍将继续走高。
4. 债券的收益率来源于利息收入和买卖价差。由于目前中国跟进加息步伐不大，短期内对债券价格并未形成打压。
近期债券回报较高，仍以某蚂蚁基金市场债券类参考。
4.8 日所拉表格可见排名靠前的几支债券基金上月年化收益率均达到 20%以上，最高的一只上月年化利率达到加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
43.08%，为避免广告嫌疑将债券名称去掉。
值得注意的是，债券中不推荐可转债，加强债因其有部分股性在滞涨周期风险性较高。
信用债也并不推荐，在去杠杆的大环境下，容易发生风险。
相对来说，纯债的风险性较小。
鉴于随着去杠杆的推进，中国又将进入钱荒阶段。利率升高会对债券价格造成打压。债券在目前阶段长期持有仍需观察利率走势，如持有不超过两年应选择债券 C 手续费较低。
对债券比较了解的也可以直接开户操作。
综合来看，美林时钟对目前国内的资产配置仍具有指导意义。
希望本文能对大家的投资有所助益。
作者:gz111678 日期:2018-04-10 00:56港币 3 月份外储下降 31 亿美元
作者:gz111678 日期:2018-04-10 11:26
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
作者:gz111678 日期:2018-04-10 14:59中国最大的产能是工业产能。
最大的内需是房产，其次是吃穿，再次是教育医疗养老。
对工业产能的需求占比极低。
内需极度不匹配。
强调内需拉动没有一点现实意义。有些已经过于拉动，有些已经过于压制。而居民贷款已超过居民存款。内需总量上已无开拓空间。
强大的工业产能与不匹配的工业品内需，产生的结果是出口受限就会被动去产能。去产能伴随失业，总体内需下滑。
开发内需就是个悖论。
作者:gz111678 日期:2018-04-10 20:03
作者:gz111678 日期:2018-04-11 12:31储蓄率高并不值得夸奖。
第一是福利少才会储蓄率高。
第二是稳定回报的投资产品少。
现在有了货币基金类产品，储蓄只能越来越少。很快也会成为储蓄几百。
美国现金储蓄几百不是人家穷，是人家买了增值产品等回报。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
国内不上调基础利率。
一直强调不准理财机构刚兑。
是为了保住银行储蓄率，储蓄了他才有便宜资金用。储蓄是收益最低的。尤其是活期。
这方面马云还是很赞的，他普及了理财的概念和途径。
银行的资金成本提高的那部分是让利给百姓。
作者:gz111678 日期:2018-04-11 22:16
@天空之力港币突破弱方保证会导致资金避险，弃港股出逃。港股中大量中国国企，大部分股东质押了股权。如果港股大跌，可能会爆仓。就得出资金拉升港股，造成大陆资金外流。
港股跌，港股 a 股同时上市的公司股票会联动，也会打压 A 股，A 股跌可能有些人就会踩踏出逃，有些公司就要卖房自救，传导到房地产踩踏出逃。大致这样。
作者:gz111678 日期:2018-04-11 22:24美元港元 7.8499，下午五点。
作者:gz111678 日期:2018-04-12 08:04美元港元 6.85，几十年来首次
作者:gz111678 日期:2018-04-12 13:04
@Chris_balabala现在的汇率和国内成本已很难支持在低中端外贸方面与东南亚竞争，如层主做的是比较有特色或技术含量较高的加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
会好点。
贸易战方面美国会拉欧盟一起的，对美国妥协了后面欧洲很快会跟上。
现在各国都有问题，都希望转嫁危机。转嫁危机的一种方式就是抢夺别国的资金和工作岗位发展本国。打击进口措施会出的比较频繁。层主多关注一下动态比较好。
作者:gz111678 日期:2018-04-12 21:14香港金管局买进 8.16 亿港元，维护港元汇率。
作者:gz111678 日期:2018-04-13 00:10港币汇率触及弱方保证 7.85 创 33 年新高，证监会加大对港股支持力度始发于微信公众号:凭栏欲言4 月 11 日，中国证监会宣布，自 5 月 1 日起扩大互联互通每日额度扩大四倍，即沪股通及深股通每日额度从 130 亿元调整为 520 亿元，港股通每日额度从 105 亿元调整为 420亿元。
据东方财富网数据，自 2014 年 11 月 17 日以来，沪港通和深港通所设置的每日额度，仅有三次满额。其余时间额度使用率多未超过 40%。
上图，沪港通单日使用额度前 20上图，深港通单日使用额度前 20对于深港通来说，额度使用多未超过 20%，深港通和沪加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
港通南向资金两市加总较高的记录多出现在 2018 年，显示2018 年国内资金对港股的助推。
既然原有额度够用，为何会突然扩容呢？
对此，有媒体认为，这一调整是为 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数铺路。
但业内人士表示，根据目前的纳入比例和可能的资金流量来看，触及原先每日额度上限的可能性并不大。
更大的问题可能出在港币身上。
4 月 12 日早间，港元兑美元触及 7.85 关口，创 33 年来的新低。
上图，数据来自新浪，晨间 5 点，港币汇率 33 年来首次触及 7.85源于美港利差扩大化，港元走势自 2018 年开年以来持续疲弱，4.12 日晨间最终触及香港金管局 7.85 的弱方兑换保证。
香港为盯住美元的联系汇率制度。理论上，一旦港元汇率贬至跌破 7.85，香港金管局要卖出美元，买入港元；而在触及 7.85 前，金管局都没有必要干预。
然而，根据香港经济日报的报道，4 月 10 日，彭博交易系统显示，外资行德利万邦、瑞信、花旗等港元兑美元成交价一度跌破 7.85 的弱方兑换保证水平，但未见香港金管局出手承接港元卖盘。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
香港金管局卖出美元，买入港币的过程会收紧港币流行性，导致对港股的负面冲击。
港股的负面预期会导致资金出逃股市，撤离资金换汇投资利差明显的美元资产将是一个稳定盈利的好选择，这将使港币联系汇率承压。
香港金管局面临两难选择而顾虑重重。
由于国内大量企业港股上市，部分企业还是 A 股港股同时上市，如有大股东质押了股权，在港股大跌的情形下可能会发生爆仓风险进而波及国内股市。
此时证监会宣布沪港通和深港通的互通额度扩大四倍，提升了对港股的资金支持力度，无疑增加了港股的利好预期。
降低了资金出逃港股的可能性。
港币汇率承压将得到一定程度的缓解。
但美港利差的存在仍将导致港币汇率长期承压。
作者:gz111678 日期:2018-04-13 10:16南下资金对港股市场构成支撑 QDII 基金看好港股中国证券报·中证网 1 小时前恐怕是港股上市中企质押了股权，被迫通过资金南下渠道支撑自家股票。防止爆仓。
作者:gz111678 日期:2018-04-14 00:10数据不怎么好，M1 增速低于 M2，显示定期存款增速超过活期存款。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
企业资金无处投资改存了定期增加收益。
作者:gz111678 日期:2018-04-14 11:49
@治治鼻炎香港是突破口，房价是支撑无力才会出妖并不认为打强心针可以一直支撑。
中国社会融资 180 万亿保守估计 9 万亿的利息。
保持只还利息。
GDP 名义要增长 11%，注意是名义。
统计局公布的是实际增速。去年名义 GDP 增速 11.2%，实际 6.9%.中间之差为价格平减 4.3%，远超 CPi1.8%.今年要维持债务不系统性爆发。
要维持 11%名义 GDP 增速。
定调为实际增速 6.5%，价格平减要达到 4.5%.正常来说 M2 要与 GDP 名义增速一致。
以中国之前的记录来看，M2 增速远超名义 GDP 增速。
M2/名义 GDP 超过 2。
模式不变情况下 M2 要达到 22%才可维持债务问题正常。
M2 要达到 11%才可以维持债务、资产价格紧平衡。刚刚够还息。
现在 M2 才增长 8.1%。连紧平衡都达不到。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
债务问题和金融资产价格及 GDP 增速相互依存，环环相扣。也要环环相杀。
作者:gz111678 日期:2018-04-14 17:10
@月影光轮我写有一段讨论房价的，判断是 2017 年广义通胀被 CPI反超 0.3%。由于价格的滞后性今年应会感觉到房价掉头。明年会扩大。
汇率不好讲，这个可以明暗双线。
作者:gz111678 日期:2018-04-15 22:48据央行官网 13 日消息，中国 3 月 M2 货币供应同比增长8.2%，预期 8.9%，前值 8.8%。中国 3 月 M1 货币供应同比增长 7.1%，预期 9.5%，前值 8.5%。中国 3 月 M0 货币供应同比增长 6.0%，预期 7.9%，前值 13.5%。
3 月末，广义货币(M2)余额 173.99 万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低 0.6 个和 1.9 个百分点；狭义货币(M1)余额 52.35 万亿元，同比增长 7.1%，增速分别比上月末和上年同期低 1.4 个和 11.7 个百分点；流通中货币(M0)余额 7.27 万亿元，同比增长 6%。一季度净投放现金 2047 亿元。
其中 M1 与预期差异较大，预期 M1-M2 为正，而实际为负数；M0 为现金，M1 为现金+活期存款，M2 为 M1+定期存款。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
表明 M0 中现金和 M1 中活期转换为 M2 中的定期存款。
显示企业认为短期寻找不到合适的投资目标而将流动性较强的备用资金转存为流动性较差，收益率较高的定期。
体现了去杠杆环境下企业的收缩。
作者:gz111678 日期:2018-04-16 11:19今日，4.16央行：上调 14 天公开市场逆回购利率 5 个基点加息步伐加快但杠杆率还没下降
作者:gz111678 日期:2018-04-17 09:41金管局干预三天，利率连升三天，港股连续三天收跌。
港房指标中原先行指数本周收跌。
作者:gz111678 日期:2018-04-17 17:13
@道 W 2018-04-17 09:59:12谈数据而不参杂情绪的好帖，这样的帖子曲高和寡，因为那些只带信仰情怀的多空大多数是懒得看和看不懂的。受教了，谢谢分享。
-----------------------------谢谢欣赏
作者:gz111678 日期:2018-04-17 19:27大概一个月前我就说了要降准。
作者:gz111678 日期:2018-04-18 11:35谢谢欣赏
作者:gz111678 日期:2018-04-18 14:51
@g003xb 2018-04-18 12:03:15顶一下-----------------------------谢顶
作者:gz111678 日期:2018-04-18 19:40国家统计局 17 日公布，2018 年第一季度我国 GDP 总值为 198783 亿元，同比增长 6.8%，增速与去年四季度持平，增速比去年全年降低 0.1 个百分点。
从公布数据来看一季度名义 GDP（注意是名义）同比增长 10.2%，略低于 2017 年全年的 11.2%水平。
名义 GDP 至少增长 11%才能覆盖掉债务利息，保持债务达到只还息不还本的紧平衡（推导过程见之前文章）；一季度 GDP 增量 18397.7 亿未能覆盖一季度债务利息增量 22500 亿。
债务利息差额至少有 4100 亿。
以 5%的利率计算，估算有 8.2 万亿债务存量受到影响，约占债务总量的 4.56%。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
去杠杆影响逐渐显现，债务问题进入多发时段。
实际 GDP 增长 6.8%，价格平减即 GDP 全口径通胀影响为3.4%，一季度 CPI 增长 2.1%。低于价格平减影响。
显示消费端仍较为乏力。
社会消费品零售总额名义增长率 10.1%，低于名义 GDP增长率 10.2%。
对 GDP 增长形成轻微负面拉动。
作者:gz111678 日期:2018-04-18 22:44央行降准内在逻辑解读，防止降杠杆速度过快发生系统性风险2018-04-18 凭栏欲言 凭栏欲言4 月 17 日,中国人民银行突然降准，仿佛意料之外，又仿佛意料之中。
按美元计，中国 3 月贸易帐为逆差 49.83 亿美元，预期顺差 275 亿美元，前值由顺差 337.4 亿美元修正为顺差 337.5亿美元。这是 2017 年 2 月以来中国贸易帐首次呈现逆差。
逆差的出现意味着外储占款的下降，而长期以来外汇占款都为中国货币投放的主要方式。
4 月 13 日,中国央行公布 2018 年一季度金融统计数据报告显示。
中国 3 月 M2 同比增长 8.2%,不及预期的 8.9%。，比预期少增 1.12 万亿。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
一季度名义 GDP（注意是名义，实际增长 6.8%）同比增长 10.2%，略低于 2017 年全年的 11.2%水平。
以目前社会融资存量规模 180 万亿，利率 5%计算，保守估计年债务利息 9 万亿，一季度债务利息 2.25 万亿。
名义 GDP 至少增长 11%才能覆盖掉债务利息，保持债务达到只还息不还本的紧平衡。一季度 GDP 增量 18397.7 亿未能覆盖一季度债务利息。
债务利息差额至少有 4100 亿。
以 5%的利率计算，至少 8.2 万亿债务存量受到影响，约占社会融资总量的 4.56%。
据 2017 年中国去杠杆进程报告数据2017 年包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由 2016 年的 239.7%上升到 242.1%，上升了 2.3 个百分点。
其中居民部门杠杆率从 2016 年的 44.8%上升到 49.0%，提高了 4.1 个百分点。
2017 年政府总杠杆率从上年的 36.6%下降到 36.2%非金融企业部门杠杆率由 2016 年的 158.2%回落至156.9%，下降了 1.3 个百分点。
国企债务占全部非金融企业部门 62%，相比 2016 年增加3 个百分点。
可见私企杠杆率下降 7.5%，部分产能已被挤出。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
资金流向仍为国企和居民房贷，并未能解决小微企业融资问题。
另一个原因为在当前产能过剩情况下，小微企业本身融资需求较弱，对资金并无渴望。这从三月份 M1 增速小于 M2也可以得到旁证，显示企业短期没有投资目标而将流动性较强的活期存款转存为收益率较高的定期存款。
以 2017 中国去杠杆进程报告计算，未考虑地方政府隐性债务，目前政府债务和国企债务由国家信誉隐性背书的债务杠杆率达到 133.5%（与 GDP 之比），占比实体经济总债务（含居民、企业、政府）的 55%。
居民债务（主要为房贷）占比实体经济总债务的 20.2%。
在名义 GDP 增量不能覆盖存量债务利息的情况下，如 M2增速收缩过快，可能会导致去杠杆速度较慢的国企及地方政府债务风险率先暴露，进而传导至银行。
为防止发生系统性风险，央行通过降准对商业银行提供流动性支持及降低商业银行资金成本。
以 2018 年一季度末数据估算，央行降准当日释放资金约 1.3 万亿，操作当日偿还 MLF 约 9000 亿元，同时释放增量资金约 4000 亿元。
M2 增速仍未能覆盖名义 GDP 增速 10.2%,资金面偏紧没有得到改变。
作者:gz111678 日期:2018-04-20 12:59加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
4 月 18 日早，美国商务部已向华为公司发出行政传唤，要求华为提供过去五年向 、伊朗、叙利亚、古巴和苏丹出口的全部信息，配合美国对通讯技术出口限制的调查。旨在查明华为是否违反了美国的禁运，把美国技术专卖给了特定国家。传票已经送达华为在得克萨斯州的美国总部。
对华为和中兴的问题，主文中一早就预言。
来的比想象中更快
作者:gz111678 日期:2018-04-21 15:26中兴的被制裁，关键在于时机。
在红笔所示阶段，问题会被掩盖，更多是罚款了事。
但到了黄笔所示阶段，规则改变了。
后果超过中兴本身的设想。
作者:gz111678 日期:2018-04-22 14:172008 年危机其实并未爆发出来，而是被掩盖拖延。而现在，宽松周期变紧缩周期。
作者:gz111678 日期:2018-04-24 20:11
@legend2017工业产能占比 GDP4 成，贸易战背景下外需衰退，空出来的产能只能在内需上想办法。
自 97 年朱镕基改革开始，内需被几座大山房医教养老加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
轮流挖个个遍。稍有经济问题就把内需拿出来刺激下挖掘下。
去年居民贷款增量已经超过了居民存款增量。没地方挖了。
这个时候还想着挖掘消费潜力有点力不从心了。
想挖掘出来只能是 GDP 倾斜个人收入。
这得靠减税。
政府量出为入，没有支出缩减不可能减税，你看一季度税收大幅超越 GDP 增速就明白。
口号，行不行先喊着。
作者:gz111678 日期:2018-04-25 12:53降准闸门打开，后续仍会降准2018-04-24 凭栏欲言 凭栏欲言针对企业融资成本，中国财政科学研究院 2017 年“降成本”调研报告显示，国有企业处于优势地位，融资规模大，融资成本低；而民营企业处于劣势地位。在样本企业中，2014-2016 年国有企业的银行贷款加权平均利率明显低于民营企业，分别为6.13%、5.91%和5.26%，而民营企业则为7.65%、7.41%和 6.79%。
中国农业银行首席经济学家向松祚曾经公开表示民企与国企在一定程度上不能公平竞争，“国有企业，首先国字号，银行给他放款觉得很安全，贷款出事信贷员，行长没有责任，或者有责任可以说得过去，这是国有企业。但是要给加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
私营企业放贷款，出了问题，马上别人怀疑你是不是有私向收授。这是一个潜规则，并不是明文的规定，但是潜意识就是这样。”
财政部数据，2017 年国有企业实现利润近 2.9 万亿 同比增 23.5%，多处于产业链中上游的国有企业受益于 2017 年的去产能及查环保政策，保持了较好的利润度。
国企利润同比大增，国企杠杆率却反而上升 3 个点。证明在利润较高时，追求利润的冲动只能促使企业加杠杆。
而同期，PPI(衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度)快速上行，CPI 却上行无力。
显示靠近消费者以小型私企为主的的中下游厂家无法将上游厂家的价格上涨成本转嫁给消费者。只能自己消化，部分小型私企已实际亏损。
小型私企具有议价能力弱、抗风险能力低、对利润度敏感等特点，2017 年私企去杠杆幅度最大，2017 年私企杠杆率下降 15%。
私企的杠杆率下降来源于两方面；1、私企贷款利率较高，而利润度由于上下游同时挤压出现下降，利润不足失去了加杠杆的动力。
2、中国的工业产能严重超过国内内需，在贸易战的大背景下，外需减弱。工业产能被迫自发去产能。
而国企则由于利润度的上升及国家隐性兜底使得国企加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
本身并没有去杠杆的欲望。2017 年未，国企债务已超过一百万亿。部分国企利润不够债务还息，形成债务黑洞。
随着银行可贷资金接近极限，如央行不持续投放资金，银行将无法实现增加贷款规模来掩盖旧有债务及新增利息。
可贷资金逐渐掩盖不了债务黑洞。国企风险逐渐暴露，进而可能传导至银行形成系统性风险。
上图货币乘数高点 5.47。
为何说可贷资金接近极限M2 来源于两部分；即 M2=基础货币/准备金率，而货币乘数=1/准备金率。
1、基础货币来看一下央行的资产负债表上图为最新的央行资产负债表，基础货币体现为央行的储备货币红框所示储备货币，为通常意义上所说的央行印钞。
资产负债表中，资产=负债；可看出储备货币=总资产-总负债红框外部分。
影响比较大的两项为外汇和对其他存款性公司债权（即经常说的各种粉，逆回购）
以上两项中外汇占款目前由于贸易战的原因可预见将停滞不前甚至减少。
那么基础货币的增长只能靠各种粉的投放支撑，而目前加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
MLF 利率为 3.3%。这决定了商业银行的资金成本。
2、商业银行信贷商业银行以信贷派生准货币，存款派生能力受法定存款储备金限制。
派生极限=贮备货币/法定存款准备金。
以目前的 M2/储备货币计算准备金率。
显示银行准备金率已接近极限值，2018 年 1 月数值低点为 17.8，已接近 4.17 日宣布降准前大型金融机构法定存款准备金率 17%。
上图，2015 年之后的准备金率综合上面两点来看，央行为避免发生系统性危机需推动M2 增长，只能选择以 MLF、SLF、逆回购等增加基础货币，或实行降准。
如央行以各种粉等推升 M2 增长，则推升了银行获得资金的成本，间接提高了国企的融资成本。对国企的百万亿债务和政府债务形成压力，由于国有企业及政府债务以国家的信誉隐性担保，最终压力又回到了央行身上。
而降准则以提高了货币乘数的方式增加了银行可贷资金，推升 M2。降低了银行资金成本，间接降低国企债务风险。
鉴于中国领导层多次强调不发生系统性风险的底线。
可预见的是，为保证不突破底线，降准不会只有一次。
4 月 11 日，在博鳌亚洲论坛期间，央行行长易纲问及如加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
何看待主要经济体的货币政策正常化，而易纲在回答时多次强调，中国央行已经准备好了。他指出，目前中国十年期国债收益率约为 3.7%，美国十年期国债收益率约为 2.8%，中美利差处于“比较舒服”的区间。面对主要经济体货币政策正常化，央行已经做好了准备了。
4 月 20 日，十年期美国国债收益率达到 2.96%，而中国十年期国债收益率则下滑至 3.52%，利差收窄，显然开始逐步进入不那么舒服的区间。
上图数据显示美元 LIBOR（3M）利率逐渐攀升而人民币SHIBOR(3M）利率逐渐下滑随着美联储加息步伐，利差收窄形成的资本外流压力和国企高负债形成的系统性风险压力之间，腾挪空间日窄。
作者:gz111678 日期:2018-04-25 12:54降准闸门打开，后续仍会降准2018-04-24 凭栏欲言 凭栏欲言针对企业融资成本，中国财政科学研究院 2017 年“降成本”调研报告显示，国有企业处于优势地位，融资规模大，融资成本低；而民营企业处于劣势地位。在样本企业中，2014-2016 年国有企业的银行贷款加权平均利率明显低于民营企业，分别为6.13%、5.91%和5.26%，而民营企业则为7.65%、7.41%和 6.79%。
中国农业银行首席经济学家向松祚曾经公开表示民企加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
与国企在一定程度上不能公平竞争，“国有企业，首先国字号，银行给他放款觉得很安全，贷款出事信贷员，行长没有责任，或者有责任可以说得过去，这是国有企业。但是要给私营企业放贷款，出了问题，马上别人怀疑你是不是有私向收授。这是一个潜规则，并不是明文的规定，但是潜意识就是这样。”
财政部数据，2017 年国有企业实现利润近 2.9 万亿 同比增 23.5%，多处于产业链中上游的国有企业受益于 2017 年的去产能及查环保政策，保持了较好的利润度。
国企利润同比大增，国企杠杆率却反而上升 3 个点。证明在利润较高时，追求利润的冲动只能促使企业加杠杆。
而同期，PPI(衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度)快速上行，CPI 却上行无力。
显示靠近消费者以小型私企为主的的中下游厂家无法将上游厂家的价格上涨成本转嫁给消费者。只能自己消化，部分小型私企已实际亏损。
小型私企具有议价能力弱、抗风险能力低、对利润度敏感等特点，2017 年私企去杠杆幅度最大，2017 年私企杠杆率下降 15%。
私企的杠杆率下降来源于两方面；1、私企贷款利率较高，而利润度由于上下游同时挤压出现下降，利润不足失去了加杠杆的动力。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
2、中国的工业产能严重超过国内内需，在贸易战的大背景下，外需减弱。工业产能被迫自发去产能。
而国企则由于利润度的上升及国家隐性兜底使得国企本身并没有去杠杆的欲望。2017 年未，国企债务已超过一百万亿。部分国企利润不够债务还息，形成债务黑洞。
随着银行可贷资金接近极限，如央行不持续投放资金，银行将无法实现增加贷款规模来掩盖旧有债务及新增利息。
可贷资金逐渐掩盖不了债务黑洞。国企风险逐渐暴露，进而可能传导至银行形成系统性风险。
上图货币乘数高点 5.47。
为何说可贷资金接近极限M2 来源于两部分；即 M2=基础货币/准备金率，而货币乘数=1/准备金率。
1、基础货币来看一下央行的资产负债表上图为最新的央行资产负债表，基础货币体现为央行的储备货币红框所示储备货币，为通常意义上所说的央行印钞。
资产负债表中，资产=负债；可看出储备货币=总资产-总负债红框外部分。
影响比较大的两项为外汇和对其他存款性公司债权（即经常说的各种粉，逆回购）
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
以上两项中外汇占款目前由于贸易战的原因可预见将停滞不前甚至减少。
那么基础货币的增长只能靠各种粉的投放支撑，而目前MLF 利率为 3.3%。这决定了商业银行的资金成本。
2、商业银行信贷商业银行以信贷派生准货币，存款派生能力受法定存款储备金限制。
派生极限=贮备货币/法定存款准备金。
以目前的 M2/储备货币计算准备金率。
显示银行准备金率已接近极限值，2018 年 1 月数值低点为 17.8，已接近 4.17 日宣布降准前大型金融机构法定存款准备金率 17%。
上图，2015 年之后的准备金率综合上面两点来看，央行为避免发生系统性危机需推动M2 增长，只能选择以 MLF、SLF、逆回购等增加基础货币，或实行降准。
如央行以各种粉等推升 M2 增长，则推升了银行获得资金的成本，间接提高了国企的融资成本。对国企的百万亿债务和政府债务形成压力，由于国有企业及政府债务以国家的信誉隐性担保，最终压力又回到了央行身上。
而降准则以提高了货币乘数的方式增加了银行可贷资金，推升 M2。降低了银行资金成本，间接降低国企债务风险。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
鉴于中国领导层多次强调不发生系统性风险的底线。
可预见的是，为保证不突破底线，降准不会只有一次。
4 月 11 日，在博鳌亚洲论坛期间，央行行长易纲问及如何看待主要经济体的货币政策正常化，而易纲在回答时多次强调，中国央行已经准备好了。他指出，目前中国十年期国债收益率约为 3.7%，美国十年期国债收益率约为 2.8%，中美利差处于“比较舒服”的区间。面对主要经济体货币政策正常化，央行已经做好了准备了。
4 月 20 日，十年期美国国债收益率达到 2.96%，而中国十年期国债收益率则下滑至 3.52%，利差收窄，显然开始逐步进入不那么舒服的区间。
上图数据显示美元 LIBOR（3M）利率逐渐攀升而人民币SHIBOR(3M）利率逐渐下滑随着美联储加息步伐，利差收窄形成的资本外流压力和国企高负债形成的系统性风险压力之间，腾挪空间日窄。
作者:gz111678 日期:2018-04-25 13:38
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
红色框选为基础货币，即通常意义所说的央行印钞。
经贷款派生后，形成 5.46 倍的 M2
作者:gz111678 日期:2018-04-26 08:39美媒：美国司法部正调查华为是否违反向伊朗禁运有关制裁人民日报 04-25 22:17据华尔街日报报道，美国司法部正在调查华为公司是否违反向伊朗禁运的有关制裁。
作者:gz111678 日期:2018-04-26 21:54
作者:gz111678 日期:2018-04-27 11:024.23 日中央提出新一轮扩内需由谁接盘？
原创 2018-04-26 凭栏欲言 凭栏欲言2018 年 4 月 23 日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。
会议中重提“扩大内需”。
在整体去杠杆的大背景下，扩大内需可能会增加杠杆。
难道政策风向变换？
缺啥补啥一直是国内政策调整的依据，既然中央提出了加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
扩大内需，莫名的就猜测可能是内需状况不良。
看了一下统计局的数据同比增长 9.8%，比上年微降；还属于正常。
再看一下累计额，好像哪里不太对。
来看一下搜集的数据。
上图 2018 年公布累计额计算同比和统计局公布同比不一致。
但并不妨碍从公布累计额中看出，社会消费能力下降极快。
果然猜中了，最近似乎发现了自己对猜谜的天赋。之前文章中猜测的中美贸易战、中兴华为可能被制裁、可能降准、港币状况等等一一猜中。
好吧，我傲娇了。
话归正题来看一下近几年 GDP 增速再看一下扩大内需的时间点会发现近几年每当经济增速下滑时，内需总像是夜壶，关键时候总要用一下。
那 2018 年状况还是如同之前一样吗？
就单纯交易来看有一条等式。
由于贸易战的影响，外需衰弱大几率成为事实，可是产能还在，多余的产能就需要国内消化，国内商品可能会呈现加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
总量上升。
在这个前提之下，中央政府适时提出扩大内需是无可争议的。
但问题出在支出方面，即货币+负债。
中央政府要扩大内需，如何扩大?来来 莫过去于家电下乡、汽车下乡、发展房地产业、剌激消费金融等。都需要支出端有潜力。
分成货币和负债两部分来看1、货币货币来源于收入，中国居民收入占比 GDP 比重一直偏低，不足 50%，而美国为 70%以上。
即算国家想提升居民收入，也是无法立竿见影出效果的。
短期内对刺激内需并无帮助。
只能刺激货币存量，诱导居民部门将以前的净存款拿出来，将更多的货币用于消费；由于长时间多次刺激消费，2017 年，居民净存款（存款-贷款）负增长。
2017 年 5 月，央行公布的境内居民住户存款总额为 62.6万亿。境内居民人民币贷款已经从 2010 年的 8.8 万亿飙升到 36.4 万亿元，人均净存款不足两万。
鉴于中国福利保障程度较低，居民存款一定程度上承担了应付突发状况的保险功能，不到两万的存款可能只能保障加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
一场流感。
货币潜力透支殆尽。
2、负债2008、2011 年的时候，世界范围内正处于货币宽松阶段，利率长时间处于低位。为负债消费提供了有利环境。
2015 年末美联储已开始加息，但是中美利差仍有较大差距，中国有较充足的政策空间实施消费刺激政策。
同样由于长时间多次刺激消费，中国居民债务率的一路飙升。目前，中国居民部门总贷款占 GDP 的比重已经超过了55%，占居民可支配收入的比重已经超过了 90%。
2015 年居民新增信贷 4.6 万亿、2016 年达到 7.1 万亿、2017 年新增 8 万亿，连创新高。
截止 2018 年 4 月 25 日，十年美债收益率已突破 3%，十年国债收益率为 3.6%，息差收窄。国内利率政策已没有下调空间，贷款利率只能同步走高，负债消费成本增加，刺激消费政策效果将大打折扣。
中国自 2008 年以来，每当经济发展受阻时就会刺激消费以更大的债务规模推升经济发展，加杠杆行为也从 2008年之前主要由企业加杠杆，转变为 2008 年之后的地方政府加杠杆，再转变为 2015 年之后的主要由居民部门加杠杆。
目前，中国整体杠杆率已在 BIS 警示红色区域之内，已无大规模加杠杆的能力。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
实体部门杠杆都加完了之后怎么办呢？刺激内需由谁接盘加杠杆？
猜测本轮扩内需中央或试图只刺激杠杆率较低的消费者增加消费，即所谓的结构性刺激，但实施起来未必尽如人意。
来看一下中国经济的增长示意图经济长周期由科技推升的劳动生产率决定；经济的短周期则由债务周期推升，正常情况下没有信贷则没有金融危机。
债务只是透支未来，借钱始终是要还的。
那么一个经济增长周期跟着一个经济衰退周期是正常的。
中国自 2008 年以来持续以负债推动经济增长，经济增速有下降趋势则以更大的杠杆来推升经济增长，随着时间推移，杠杆率持续攀升。
当杠杆无处可加的时候，最终要沿着红线回归，完成去杠杆的过程，这个过程总要有人成为最后的接盘者，无法避免。
杠杆不会自己消失，却可以转移。
美元作为世界货币，正在寻找美元去杠杆的接盘者。
中国呢，谁将成为杠杆的接盘者？
作者:gz111678 日期:2018-04-28 11:14加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
统计局公布数据自相矛盾
作者:gz111678 日期:2018-04-28 17:28
@沙弥小应该还是倾向于调动三四线仍未加杠杆的人群接盘加杠杆，可能会配合放松三四线信贷。
一二线收紧信贷防止加杠杆以防杠杆太高风险传导至银行。
实现结构性加杠杆。
资管新规配合将高息理财逼出至低息存款，可为三四线接盘加杠杆创造低利率有利环境。
同时为国企创造低利率环境，4.23 日会议上说的压低实体部门贷款利率应主要是压低国企贷款利率。私企从未在考虑范围之内只是个幌子。
应为国企负债风险已有所提现，导致中央会议中删除了控制货币供给总闸门这句话。
正如公布社会零售品总额，经计算增速降为 5.18%，比去年腰斩，且为近 20 年来最低，开始重提扩消费。
统计局公布社会零售品总额增速为 9.8%。并不是 5.18%。
5.18%为我以统计局公布零售品总额对比去年同期零售品总额计算得出。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
有可能我数学没学好。各位见谅。
4 月 2 日下午召开的中央财经委员会第一次会议指出，要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。
地方政府债务管理的问题以及中央要求地方政府“去杠杆”，促使作为主管部门的财政部对地方政府的融资举债行为进行规范，降低地方政府隐形债务。
2017 年进行了一轮去杠杆，但效果不佳。
由此看，我猜测后面应会对负债率较低的三四线继续推进棚户区改造，抓住最后的机会进行杠杆替换。
作者:gz111678 日期:2018-05-02 20:18周二(5 月 1 日)，美元指数继续之前的涨势，一举突破了 92.00 的壁垒。
作者:gz111678 日期:2018-05-02 21:41资管新规、降准、扩内需综合解读-降低国企系统性风险2018-05-02 凭栏欲言 凭栏欲言金融，无论其表现形多么多变，其最终都只是为存款和贷款之间架设一道桥梁。
那多样发展的资管产品无论怎么空转，也不外乎是想在存款和贷款的流动中多分一杯羹。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
4月23日中央经济会议上提出的压低实体部门贷款利率，从这个方面理解资管新规就容易的多。
存款→金融部门→贷款资管新规将主要解决两个问题；压低金融部门的收益和压低存款端成本，从通道和存款两个方面压低成本从而实现压低贷款利率。
资管新规重要性更体现在心理方面，打破刚兑增加了对居民对风险的厌恶，短期之内居民是较难接受的。从而会将更多的高息理财转入利率较低但保证刚兑的银行定存，实现压低存款端成本。从而压低贷款利率。
新规也将打压银行外金融部门的收益链条。由于银行外金融部门多追求高收益，其资金去向无外乎债市、股市、房地产等。上述三者中唯有房地产才最为符合高收益特征。资管新规将对房企资金来源造成压力。
而近期的降准同样也为了压低贷款利率。按照规定，商业银行存入央行的当期法定存款准备金利率为 1.62%。而商业银行借央行的 MLF 利率为 3.3%，以降准置换 MLF 可压低银行存款端成本。
那在中国去杠杆的今天，利率升高挤出杠杆是顺理成章的事，为何监管部门要连出政策来确保实体部门利率下降呢？
这要看中国实体总债务的构成比例，实体部门总债务中，加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
国企及地方政府约占总额的六成，居民部门贷款及私企部门贷款各占约两成。
1、私企贷款2008 年大量投资造就的大量产能并没有匹配的消费能力，目前工业产能严重过剩。产能的过剩降低了行业盈利能力。
小规模的私企产能率先被挤出。体现为 2017 年私企部门杠杆率下降 7.5%。信贷成本降低并不能从根本上改变私企部门盈利能力，私企部门已失去增加信贷的动力。
2、居民部门居民部门贷款集中为房产消费贷款，从国家层面来说要想居民加杠杆，用以置换企业部门杠杆，这需要在贷款利率及贷款期限上面增加支持力度。实体部门利率的下降将对居民部门消费有正效应。
3、国企和政府负债国企产权所有人为国家，国企领导人只是代理人。当国企借贷时，以产权所有人的资产和信用作为抵押。即为用国家资产和信用抵押。那当国企发生债务违约时，用作抵押物的国家资产如何处置？
这个问题没得到解决的话，只能是刚性兑付。否则会产生大面积信心危机引发一系列连锁反应。
国企的国有产权使得国企领导人容易产生道德风险。即加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
委托人和代理人诉求点不一时，代理人更倾向于自身诉求。
2017 年，中央进行的供给侧改革希望国企代理人能在利润改善的同时降低杠杆率，但代理人在行使代理职责时倾向于考虑自身利益诉求，在利润率大增的同时并没有降低杠杆率。反而增加了杠杆率以追求更大的利润。
原因在于相对与去杠杆，保证利润增长对国企负责人来说更能体现政绩，更具有激励。
由于政府和国企债务占实体债务约六成，大面积的刚性兑付也引导了全社会刚性兑付的习惯。这个问题短时间很难改变。
那要保证国企和政府债务刚兑之下的可持续，压低利率就显得尤为重要，利率升高将加大发生系统性风险的几率。
但利率是货币的价格，利率的下降代表货币含金量的下滑，将对货币造成贬值压力。
全球紧缩大环境下，利率长期仍将上行。那国企和政府债务问题在利率上行周期要如何解决？
有两条途径；要么中央银行进行债务置换（印钞解决债务）；要么以国企大面积盈利或出售资产来缩减杠杆。
债务置换的话，假如置换存量债务的 10%，基础货币将增加 13 万亿，以 5.46 的货币乘数。M2 将增长 70.98 万亿，暴涨 41%，引发通胀，同时全社会杠杆率将激增 85%，与去加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
杠杆的大背景不符合。
从这方面看，2017 年去产能保障国企的利润率大幅增长就找到了理论依据；但最终并未实现国企杠杆率的下降。
4月23日中央经济会议中删除了控制货币供给总闸门这句表述，应为国企和地方政府负债风险已有所体现。从而导致中央在一定程度上放松了货币的供给。资管新规和降准都在为保障国企和政府债务安全性未雨绸缪。
4 月 2 日下午召开的中央财经委员会第一次会议指出，要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。
地方政府债务管理的问题以及中央要求地方政府“去杠杆”，促使作为主管部门的财政部对地方政府的融资举债行为进行规范，降低地方政府隐形债务。
4月23日中央经济会议还提出加快调整结构与持续扩大内需相结合。
综合两次会议表述，判断政策仍将倾向于调动三四线仍未加杠杆的人群接盘加杠杆，可能会配合放松三四线信贷。
过程仍将是国开行贷款-棚户区拆迁货币化补偿-制造上涨预期-拆迁户接盘-其他跟风接盘。
一二线则继续收紧二套房以上房贷防止部分人群杠杆加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
率太高将风险传导至银行。
二手房以禁售政策限制交易引导需求定向于新建房，以引导杠杆率较低者置换国企房企杠杆，而不是居民间杠杆置换。
近期已有部分银行贷款期限延长及部分公积金贷款额度升高应都为扩内需配套政策。最终目的都为实现结构性杠杆置换，从而使国企和政府部门刚兑债务顺利着陆。
但实施效果存疑，主要原因有；1、 2017 年居民净存款减少，居民部门总贷款占 GDP 的比重已经超过了 55%，占居民可支配收入的比重已经超过了90%。消费难以加码。
2、 2017 年去产能已对居民收入产生负面影响，人均可支配收入占比人均 GDP 比率下滑 0.59%至 43.54%。
3、 社会消费品零售总额由 2017 年 3 月的累计 85823亿增长至 2018 年 3 月的累计 90275 亿。经笔者计算同比增长 5.187%（统计局公布 9.8%），约二十年来最低增速，消费能力萎缩。
4、 美联储利率已超过中国一年期存款利率，美国十年期国债利率已超过 3%，中国十年期国债利率则下滑至 3.6%，考虑美联储在 2018 年仍有 2-3 次加息，如中国不跟进加息，2018 年末中美十年国债将倒挂，央行已失去灵活利率政策空间。如跟进加息则将对去杠杆和扩内需产生负面影响。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
在去杠杆阶段，将有如下逻辑链；部分收入将用作偿债→→导致社会总体消费将下滑→→导致工厂去产能发生裁员和降薪→→社会总体消费进一步下滑→→恶性循环→→触底反升→→经济复苏在此过程中债务是刚性的不会减少，但收入是弹性的，可能有收入覆盖不了债务的人将被迫甩卖资产用作还债。较多资产甩卖将会导致资产价格暴跌。从而相对来说，现金值钱了，这是现金为王的由来。
你需要在去杠杆阶段加杠杆吗？
作者:gz111678 日期:2018-05-05 10:16党报:中方绝不拿核心利益做交换 回绝美方漫天要价人民网-人民日报2 小时前
作者:gz111678 日期:2018-05-05 14:28
@sinky110谈崩了，符合预期吧，谈之前我有预测一下说美国条件必然是想拉爆中国经济问题转移危机，中国政府还存在幻想想适当让一点，想法差距太大。
中国政府习惯于威权指令，碰上美国全鹰派队伍同样的威权指令相当的不适应。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
作者:gz111678 日期:2018-05-06 21:18天量货币存量形成解析——看好你的资本，放下你的杠杆原创 2018-05-06 凭栏欲言 凭栏欲言自前美联储主席格林斯潘开始，美联储的货币政策逐渐由总量控制变为利率控制。
对一个相对封闭经济体来说，总量控制和利率控制没什么不同，但是对美国这种开放经济体来说，利率控制和总量控制效果区别极大。
美联储印钞+国民储蓄=对内投资+对外投资这是一条等式，当美联储控制货币总量时，其同时控制了对内投资和对外投资两个市场，但当格林斯潘以抗通胀斗士之名以利率水平仅控制美国国内通胀时，其有意纵容放大了对外投资的波动。
从而使得在经济低迷期时，美国仅控制本国的国内货币不对本国经济走势造成负面影响，即实现格林斯潘强调的货币中性。
而放任美元低利率与国外市场形成息差，导致美元蜂拥而出对外套利。
正常情况下资金的流动将导致息差逐渐平衡，但美联储对利率的控制将导致息差会一直存在，不调控货币总量的美联储将对美元海外流动性提供无限支持，形成海外美元流动加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
性泛滥。从而迫使其他国家降息应对以减少息差套利，造就全球的宽松环境。
全球货币宽松所创造的需求会拉升美国经济平稳增长。
这是格林斯潘所设置的 CPI 陷阱。
而中国，成为了美国放水的最大承接方。
2007 年末，中国外储 1.53 万亿，2014 年中，外储 3.99万亿；而中国特色的外储结汇制度又将外储以外储占款的形式结汇为基础货币，2007年末外汇占款为11.52万亿元，2014年 6 月达到顶峰，为 27.35 万亿元，之后开始下降，2016 年末为 21.94 万亿元，2017 年末为 21.48 万亿元。
M2 可简略看成基础货币和贷款两部分；快速增长的基础货币只是 M2 高涨的一个因素；M2 的高涨还来自于商业银行的放贷能力，假如社会对资金并无需求，那么 M2 也没有快速扩张的能力。
2008 年，中国政府主导下开启了一轮强投资经济刺激，由于中国的国有企业、国有银行同属国有资本，两者之间较少考虑风险问题，很容易达成行动的一致性，而政府和国企往往由于政绩效应追求扩大投资规模，银行又乐于满足无风险的政府和国企的贷款需求。
这导致了中国刺激性政策效率极高，其大半由政府和国企负责实施，国企和政府的贷款急速攀升在这一时期极大地加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
推动了 M2 的增长。
同期 2009-2012 年美国国内货币总量的增长年均只是4.5%左右，根本没有出现所谓的“流动性泛滥和恶性通货膨胀”，其流动性主要体现在海外。
至 2017 年底，中国 M2/GDP 超过 200%，远远超出美国M2/GDP 之比 70%，由于两国统计口径不一致，约形成 30%的误差，即按中国统计口径，美国 M2/GDP 约为 100%，显然不是一句统计口径不同可以解释的了。
其形成的主要原因就在国企和政府投资中往往更看重规模而不看重收益，如高铁已形成了五万亿的负债。
2008 大投资期间低收益债务需不停的以更大规模的债务覆盖旧债，目前国企和政府负债约有 130 多万亿。部分只能不停的以更大的新增债务来覆盖旧债，资金流动性被锁住，导致了 M2 的数字虚高超出了事实上参与正常市场运作的 M2数量。
如以美国数据 M2/GDP 为 100%计算，可能有 85 万亿的M2 被锁住。只能以新债覆盖旧债。约占国企政府负债的 65%。
这就是货币天量增长的根源，其源头来源于美联储的宽松及中国结汇制度形成的外储占款，其发展壮大来源于国企政府的高额贷款。
那去向呢？
来分析一下高 M2 造成的后果。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
以交易等式看，即货币+负债=商品+服务；将金融资产从商品和服务中单独摘出来就为；货币+负债=商品+服务+金融资产。
货币和负债可视为 M2；商品和服务可视为名义 GDP（统计局公布的 GDP 为名义GDP，统计局公布增速为实际增速已扣除价格影响）；那么等式就更改为M2=名义 GDP+金融资产。
由等式可分析M2 增速超越名义 GDP 就是对金融资产价格的推升支撑；房子为商品和金融资产的天然结合体，由于中国股市的发展不完善，房产也是中国最好的金融资产。
M2 对金融资产价格的推升也主要体现在房产上。
M2 推动了资产价格上涨——资产估值升高——资产抵押贷款升高——继续推涨 M2——正向循环。
转折点来自于美联储的政策变向；当美国 CPI 增长过快，有迹象显示经济过热时，美联储以调控 CPI 为由头，拉动美国本土利率上涨，当美国国内利率超越海外时，国外套利的美元资本将流回美国本土。
美联储以 CPI 为指标调控利率升高时，会控制较长一段时间内美国国内市场利率对海外美元的虹吸作用不削弱，用以吸引资金回流保障美国的经济发展。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
这个过程中，其他国家必须保持对美国汇率和利率的复合高位以保障资本的收益从而避免资金外流。
来分析一下原因国内印钞+国民储蓄=对内投资+对外投资上面也用过这条等式当其他国家（国内印钞+国民储蓄）恒定时，如汇率和利率不能保障复合高于美国，对内投资将减少，对外投资将增多。
即算增加管制，资本是逐利的，也总会想方设法躲过管制。
最好的办法就是保持对内投资比对外投资更有收益。
资金才不会流走。
从等式也可以看出，（国内印钞+国民储蓄）越多，对内投资的收益越差，对外投资的动力则越强。
越强的对外投资动力代表了越多本币兑换外币需求，越有本币贬值动力，越需要在利率上予以补偿，以保障复合收益较高。例如最近的阿根廷。
而保障国内经济发展已形成了对货币的依赖，如货币增发速度不够则难以保障经济发展。
增加印钞才能推动经济发展和减少印钞才能避免资本外流，条件的相互背离形成了发展中国家的障碍，不唯中国。
两个条件中那个正向效果比较强才是要考虑的根本。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
（国民储蓄+国内印钞）与 M2 一体两面，与杠杆率息息相关。
国内印钞+国民储蓄=对内投资+对外投资当印钞拉动经济能力已至边际时，加速去杠杆在等式左端减少可投资量，提高利率在等式右端提升对内投资的收益，才能对抗资本的外流。
对国家而言，在美元的紧缩周期中，就是一场资本争夺战，谁能留的住资本，谁就是赢家。
对个人而言，资本争夺战中，看好你的资本，那是香馍馍。放下你的杠杆，那才是烫手山芋。
作者:gz111678 日期:2018-05-06 23:33非常认同层主，这与我想法一致，我在主贴亚洲四小龙产业转移中国那段阐述过同样意思。从承接他国产业转移时起至本国低端产业转移他国时止，为发展的黄金期。
这期间内发展科技提高劳动生产率、创建本国优势产业保证本国就业岗位不外流，是一国持续强大的保障。
作者:gz111678 日期:2018-05-09 23:54最近债市暴雷速度大大加快。大宝天天见的节奏。
作者:gz111678 日期:2018-05-11 15:41资本跨境流动的受害者——谁将会是下一个荒漠凭栏欲言 2018-05-10作者 凭栏欲言加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
资本的跨境流动导致了生产要素的全球化配置。
描述投入产出比的生产函数如下；产量=投入（劳动量、资本、人力资本、自然资源、政策）；资本的逐利本能导致其在全球寻求生产函数的最佳配置；两边同除以劳动量；人均投入产出比（劳动生产率）=投入（人均资本量、人均人力资本、人均自然资源、人均政策红利）。
劳动生产率为全球竞争的制高点，高劳动生产率才能在全球竞争中占据优势地位，实现资本逐利的目标。
逐项分析：一、人均资本量人均投入的资本量正向影响劳动生产率，如全自动化工厂人均投入的资本量高于简易工厂，在其他条件相同的情况下，人均产量高于简易工厂人均产量。
二、人均自然资源自然资源分为；1、可流动自然资源：如石油、矿产等；可流动自然资源可以全球化配置。不受国别影响，对一国竞争优势影响有限。
2、不可流动自然资源：如土地、环境等。土地的廉价加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
易得和环境承载力较强是一国的竞争优势。
三、人均人力资本量人力资本代表对劳动力进行的工作技能培训或受教育或工作经验等投入，投入越大，时间越长，劳动力附加价值越高，代表人力资本高。
这其中，高人力资本劳动力（高科技人才）流动性较高，因其大多数可随时选择移民；低人力资本劳动力（普通劳动者）流动性较差，因为一般没有足够的条件移民。比如说笔者，捂脸！！！
四、人均政策影响主要体现为人均税收，由于为跨国投资，资本会同时考察投资国汇率稳定性、政策稳定性、政局稳定性。
资本是逐利的，跨境资本会主动选择人均投入产出比最高（劳动生产率）的国家以达到利润的最大化。
那么根据资本追逐的目标产品不同全球分为了四类国家1） 流动性资源供给国主要提供可流动性资源供给，如石油、矿产等，略过不表。
2） 高端资本技术双密集型制造国高端资本技术双密集产业的高利润使得其对成本没有中低端产业那么敏感。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
资本追逐的优势生产要素为高人力资本劳动力（高科技人才）优势，其次为政策优势。
高科技人才拥有流动性，那么产业链高端制造国的产业竞争力就变成了国家对高科技人才的吸引，高个人权利的国家更容易实现对高科技人才的吸引。
但其国家的低端制造业同样需承担高个人权利的成本溢价，导致了其国家中低端制造业不可能拥有人力成本优势。
所以在现实中很难见到高端制造业和中低端同时发展的国家。
3） 中低端资本密集型制造国由于中低端制造业竞争压力大过高端制造业，其更关注低成本优势。
其重点关注在（红色字体）：人均投入产出比（劳动生产率）=投入（劳动量、人力资本、资本、自然资源、政策）
中低端产业对高端人力资源需求度较低，更注重没有流动性的的中低端人力资源。
因可流通的自然资源较易获得，没有明显的竞争优势，资本在对中低端产业确立投资意向的主要关注点为一国是否有足够的优势劳动量（人口红利）、不可流通的自然资源优势（土地红利、环境红利）、政策（税收红利、汇率、政局稳定等）。
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
三项综合占优的国家将在中低端产业链中取得竞争优势。
4） 以上条件综合无竞争优势的国家当一国占有某一种竞争优势时，其工作岗位增多，国民收入增加，带动消费。国家在成为重要的生产基地的同时也会成为重要的消费市场。
当一国没有或失去竞争优势时，其工作岗位的减少也将导致消费能力下降，其对国际资本逐渐变得即无消费贡献也无投资价值，其必然被国际资本体系抛弃，形成荒漠。
进而导致其劳动生产率公式中人均资本量增长缓慢，从而在劳动生产率上与其他国家差距拉大。
同一时间内张三生产了一个产品，李四生产两个产品，谁会富裕？不言而喻。
劳动生产率最终决定了一国是否属于富国。
当一国被国际资本孤立的时候，荒漠化出现了。
而现在，美国发起了一场资本争夺战。
谁将会是下一个荒漠？
作者:gz111678 日期:2018-05-11 22:39谢谢支持
作者:gz111678 日期:2018-05-12 15:46每个表情都是？？
作者:gz111678 日期:2018-05-12 15:48加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
【新兴市场经历资金撤离 巴西货币贬值】
拉美大部分国家货币近期出现不同程度贬值。新兴市场从 4 月底以来经历资金撤离。拉美第一大经济体巴西，法定货币雷亚尔四月份对美元贬值 6.03%， 创下自 2016 年 11 月以来的最高月度贬值幅度。有关市场分析人士称，美元大涨的主要原因是市场对于美国加息的预期升高，美元将持续坚挺，对于在巴西投资的中资企业回报率已产生影响。巴西经济学者指，从宏观经济基础来看，巴西发展态势比阿根廷扎实，市场和政治形势并不紧张。
作者:gz111678 日期:2018-05-13 21:36外媒：如果 弃核 美国愿帮 “富起来”
参考消息网 5 小时前蓬佩奥说：“如果 采取大胆行动，迅速无核化，美国准备与 合作，使之实现与我们的韩国朋友一样的繁荣。”
作者:gz111678 日期:2018-05-14 03:08
作者:gz111678 日期:2018-05-14 12:59外媒：如果 弃核 美国愿帮 caoxian “富起来”，两个目的。画红线
加v信1101284955，获取更多优质资源推荐
作者:gz111678 日期:2018-05-15 20:04
@南方孤驴感谢欣赏??
作者:gz111678 日期:2018-05-16 11:16水平有限，多谢欣赏